專家：A股估值修復壓力增

　陸股近期表現與經濟基本面出現落差，市場修正壓力逐步浮現。西南證券首席分析師張剛近日接受本報專訪時指出，儘管陸股受惠政策帶動與全球AI浪潮，但出口以外實質經濟數據仍待跟上，上漲行情已顯露估值過熱跡象。隨著市場進入「估值回歸」階段，投資人留意後續震盪風險。

　受美國總統川普釋出地緣政治降溫信號，以及大陸外貿數據亮眼帶動，陸港股市10日隨亞股同步彈升。上證指數終場上漲0.65％，收在4,123點，深證成指、創業板指數分別收漲2.04％、3.04％。香港恒生指數10日收漲2.17％至25,959.9點，創下3月2日以來收盤新高。

　陸股自2024年「924行情」起在政策導向下快速拉升，並於2025年銜接AI題材炒作。張剛分析，目前行情多由題材與資金情緒推動，而非完全反映經濟復甦。許多科技股雖隨全球趨勢走強，但企業經營績效是否跟上股價漲幅，仍須謹慎評估。

　此外，2025年9月陸股上市公司大股東和高管的申報轉讓規模，寫下2015年7月以來新高。隨後在2025年12月與2026年1月，申報減碼額度持續維持高檔，顯示法人與內部資本對目前的評價水準抱持保留態度。

　企業獲利能力疲軟也成為市場隱憂。根據2025年年報預告，虧損公司家數已由前三季的1,263家增至1,442家，單季增加近200家。若加計獲利大幅衰退的企業，全市場約5,400家上市公司中，有近三分之一面臨營運挑戰。張剛認為，獲利基本面與股價漲幅已明顯不對稱。

　至於熱門AI概念股中，部分個股存在過熱風險。張剛指出，某些個股雖然在市場缺乏指標龍頭下獲得資金青睞，但實質市占率仍低，且面臨大量持股解禁的套現壓力。這類由資本驅動的股價表現，對於一般投資人而言，潛在的波動風險不容小覷。

　國際金融機構的態度同樣值得玩味。雖然部分外資券商發表看好陸股的報告，但張剛提醒，這些報告多由分支機構撰寫，還是要觀察外資與產業資本的實際操作面。

　展望後市，張剛提醒，目前陸股的榮景受惠於政策性流動性支持。隨著年報全面揭露與股份解禁潮來襲，股市將回歸估值檢視。在經濟數據尚未同步轉強前，投資者應理性看待這波修正壓力，避免在估值過高時過度追價。