記憶體族群 外資強力撐腰

　記憶體族群為下半年以來盤面焦點，雖然先前歷經一波修正，但在記憶體報價持續走揚、供給端仍舊緊縮的背景下，外資再度站台看多。摩根士丹利指出，無論DDR4、DDR5或NAND，市場供需皆存在巨大缺口，激勵相關概念股25日全面帶量反彈，資金強勢回流，記憶體族群重現奪回主流的企圖心。

　盤面上，華邦電、南亞科、力積電聯袂走強，不僅全數帶量上攻，更包辦25日台股成交量的前三強；群聯盤中一度亮燈漲停，成為資金追捧的焦點，顯示市場對記憶體回升行情仍抱持高度期待。

　摩根士丹利指出，預期南亞科未來幾季在產品組合優化與定價提升的帶動下，營收將呈現強勁年增成長的態勢。DDR4方面，由於客戶需求明顯升溫，公司已將部分DDR3產能轉至DDR4，並預期2026年DDR4供給將非常吃緊。消費性電子仍是DDR4主要應用的終端市場，而PC與伺服器客戶則加速轉進DDR5。

　目前DDR5已占南亞科整體出貨的1成，在全球供應持續偏緊的情況下，客戶需求仍不斷增加。在庫存有限的情況下，客戶已普遍接受價格上漲。此外，南亞科新廠預計2027年首季才會開始導入設備、第四季量產，將鎖定DDR5、DDR6、WoW與客製化解決方案。

　大摩預期，南亞科2026年預估 P／B（股價淨值比）可達2.9倍，高於2015年以來平均水準，隨主要記憶體大廠陸續退出DDR4市場，未來供給驅動的上行周期可望使南亞科成為受惠者，有助緩解長鑫存儲（CXMT）帶來的競爭壓力。

　此外，NAND市場也同樣供不應求。大摩指出，目前NAND原廠幾乎每周調漲價格，且沒有供應商願意擴產，供需缺口巨大。而群聯認為，受惠長期與原廠維持穩固的合作關係，提供多元化與客製化的解決方案，因此，公司有信心能夠從NAND原料供應商獲得產能支持。

　面對前所未有的強勁需求，群聯認為，該公司未來毛利率可望輕鬆突破過去24％～30％的歷史水準，且預估2026年在客戶端SSD、車用等全球市占率將有機會倍增。