股市警報未解除… 日圓套利交易 僅平倉一半

　全球近日爆發股災，原因除美國就業成長轉疲引發經濟衰退擔憂外，另一因素則是日本央行（日銀）升息觸發日圓套利交易（carry trade）平倉浪潮。分析師推估，日圓套利交易目前僅平倉一半，意味著全球股市賣壓尚未結束。

　各國股市連日震盪，令分析師急於估算全球套利交易規模。「套利交易」策略即從日本或瑞士等低利率經濟體借錢，將資金轉投入其他國家高收益資產。

　日銀上周決議升息帶動日圓飆漲，迫使部分投資人出售風險資產來償還日圓，導致美股在內的全球股市5日崩跌，日股日經指數單日跌幅創1987年「黑色星期一」以來最大。

　瑞銀（UBS）駐倫敦的日本宏觀策略師麥爾坎（James Malcolm）6日在寫給客戶的報告裡表示：「我估計套利交易僅平倉約50％。」

　據麥爾坎推估，美元兌日圓套利交易最高峰時至少成長至5,000億美元，過去兩～三周內約2,000億美元交易已平倉。他表示：「套利交易平倉的規模，主要取決於利差變化，而非利差水平。」

　麥爾坎表示，將這次平倉與1998年套利交易平倉比較，顯示未來可能還會出現更多平倉。

　加拿大豐業銀行（Scotiabank）分析師歐斯本（Shaun Osborne）附和表示，套利交易兩大指標——彭博G10套利指數與彭博GSAM外匯套利指數下跌約5％，僅是過去三次著名平倉事件損失的一半。

　歐斯本在報告裡表示：「過去幾周套利交易部位的調整速度很快，但未來可能進一步平倉。」

　美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周公布最新報告顯示，對沖基金與其他投機投資人的日圓空頭部位僅減少約50％。

　歐斯本表示，此報告僅能反映「一部分的外匯部位變化」，但這些數據與套利交易指數迄今修正有限，顯示短期內套利交易還有更多平倉空間。他表示：「這意味著：未來風險資產波動可能加劇，而日圓也可能走強。」