正文轉型直供商 H2獲利看增

　網通廠正文（4906）在客戶持續調整庫存下，今年第一季營收維持平淡，不過，歐美網通市場需求逐步回溫，再加上該公司去年積極推動轉型，成為國際電信大廠的直供商，第二季以後營收開始加溫，市場法人預期，也將帶動該公司毛利率及獲利表現，對明年獲利將有更顯著貢獻。

　國內網通廠中，包括智易、中磊、啟碁都是直接供貨給國外的電信營運商，普遍來說，這幾家同業的平均毛利率至少都在15％至20％之間，但正文過去仍承接國外網通設備品牌廠的訂單，再交貨給電信營運商，因此，過去長期以來，正文毛利率相對偏低。

　正文今年積極調整營運模式，將純代工生產模式轉換為直接交貨給終端客戶模式，今年第一季直供比例已從去年第四季的約20％提升到30％～40％，毛利率也自去年第四季的10.5％提升至12％。

　市場法人看好今年正文直接供貨比例將逐季增加，美系電信商新客戶的10GPON產品出貨量，也將於今年下半年逐漸放大，預期直接供貨比例至2024年底將達約40％～50％，驅動毛利率向上，營業費用則對應地因需要增加對客戶服務而增加，整體獲利能力較間接供貨有所提升。

　此外，法人也指出，正文歐洲及美國主要客戶的調整庫存動作，在歷經逾一年時間後，庫存調整將在今年下半年結束，預計2025年全球網通產業需求將重回正常水準後，並將進一步帶動正文全年營收也重回成長軌道，而歐美客戶開始採用Wi-Fi 7與25GPON將進一步推升產品單價；module業務則將受惠5G模組之需求增加，都將是明年重要營運動能。