聯準會早晚降息 法人：債市先卡位

美國通膨降溫符合預期，全球債齊步走高，資金更持續流向債券ETF，因為不管何時降息，聯準會早晚都會降息，即使沒有降息，目前債息殖利率也吸睛，不論投資級債、非投資級債都有利可圖。

富達指出，去年10月以來，風險性資產已持續走升一段時間，然而近期出現波動風險之可能性因素，例如通膨具黏性、地緣風險持續升溫，央行貨幣政策傾向令股票與債券再度出現正相關，增加投資組合之風險；中期而言，因基本面穩固，目前對風險性資產維持正面觀點，但短期漲幅已大，故調降股票投資評等至中性，信用債也是中性投資評等。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，即便市場震盪，市場對非投資級債的需求強勁且初級發行市場狀況良好，違約狀況預期也將處於相對低檔且平均債券價格仍低於票面，殖利率高於8％，整體總報酬前景具吸引力。建議現階段較偏好較高評等企業（例如BB級債），因為現今利差水準偏窄，低評級債相對較不具吸引力，產業方面則是偏好循環性產業、工業等，避開如電信、付費電視及零售等面臨核心挑戰的產業。

投資級債部分，中信優息投資級債經理人呂紹儀表示，美國4月通膨數據呈放緩態勢，緩解近期市場對於通膨停滯的疑慮，且美國聯準會主席鮑爾日前釋出下一步行動不太可能是升息，提振市場對通膨改善的信心。短期仍為相對高利率環境，配置較高息收的投資等級債ETF，有望領到較好的息收，可再搭配長天期美債ETF，待未來正式啟動降息循環之際，有機會迎來資本利得的空間。

不少法人現階段建議布局美債ETF，主要原因除著眼兼具高息收與避險功能，降息後的資本利得空間可期待。據歷史資訊顯示，美國20+年公債指數表現，在2006年、2018年最後一次升息至首次降息間，皆上漲11％左右；2007年、2019年首次降息至最後一次降息期間，分別上漲42％及26％，均優於同期間S&P 500指數表現，因此，美債ETF持續具有配置價值。