陸Q2宏觀槓桿率265.4％ 連降三季

　大陸政府智庫中國國家金融與發展實驗室（NIFD）最新報告指出，中國第二季的宏觀槓桿率為265.4％，自2020年第三季創歷史高點271.2％以來，已連續三季下降，足見官方去槓桿不遺餘力。報告並稱，下半年去槓桿仍是政策主軸，預估年末槓桿率可望降至263％左右。

　路透報導，該份報告由中國社科院金融研究所所長張曉晶等專家執筆，報告預計，中國2021全年名義GDP增速會達到13.5％，下半年槓桿率會續降但降速減慢，估全年下降約8個百分點。此外，下半年去槓桿主要集中在非金融企業部門，居民和政府槓桿率將上升。

　報告稱，第二季槓桿率的下降與經濟增速恢復增長有關。一方面，實體經濟債務增長已基本回歸常態；另一方面，名義GDP增速保持在較高的水準，進而促成了槓桿率的回落。展望下半年，預計宏觀槓桿率將保持穩中有降態勢。

　不過報告指出，上述「完美去槓桿」也存在隱憂。首先是生產者物價指數（PPI）與消費者物價指數（CPI）的差距拉大，擠壓了下游行業利潤和生存空間。二是企業持續大幅去槓桿，不願意增加投資，進而引發資產負債表衰退，對宏觀經濟復甦不利。

　三是實體經濟恢復放緩，消費不及預期，基建低迷，出口增速開始下降。四是地方融資平台多半為僵屍企業，且未來五年城投債面臨集中到期兌付壓力，融資平台資產盈利能力較弱，違約風險較大。