陸四大資管 加劇不良債泡沫

大陸銀行業不良債權價格泡沫正在快速成長，四大國有AMC（資產管理公司）可能是主要的推手，路透報導，當前資產包（打包處理的不良資產）存在明顯泡沫是業內人士的共識，部分AMC出於市場占比排名和考核指標要求，甚至不計成本搶包，是泡沫愈來愈大的主要原因。

傳統銀行壞帳市場已出現「非理性繁榮」，儘管價格泡沫累積的風險還未大量顯現，但不少在業務一線浸淫十餘年的資深人士開始選擇觀望，並反思這一輪泡沫的產生及其累積的風險隱患。

「買不良資產最重要的就是成本。只要買得便宜，豬都能賺錢；買得貴了，神仙都要虧本。我們現在的選擇就是迴避成本太高的資產，尋找有投資價值的。」前信達資產湖南分公司總經理、現穗甬融信總裁郝光輝指出，「現在賺錢機會急劇下降，賠錢機會急劇上升」。

不良資產處理大體可分為一級市場與二級市場，一級市場為不良資產批發市場，四大AMC和地方AMC可直接從銀行購買資產包後，再轉手賣給其他資產管理公司。

二級市場為零售市場，可以直接處置，亦可再轉賣給有能力處置的各類民間或外資等機構。據統計，目前已有43家地方AMC獲批成立，其中10個省級行政區至少已有兩家地方AMC，而廣東、浙江、福建、山東等則均已成立三家。

部分AMC不計成本搶包是吹出不良資產大泡沫的主要原因，由於四大AMC要提升資本市場估值，開始搶占市場，四大AMC的其中一家稍早要求全國各地分公司到今年底完成20億元（人民幣，下同）的不良資產收購規模；亦有一個四大AMC省分公司在原有收購處置部門基礎上新設立部門，購買不良資產包。

兩則近期真實的交易案例是，某國有大行地方分行的一個資產原本擔心賣不到預期的合理價格，與地方AMC約定後，結果某四大AMC以溢價近40%的價格收購；浙江一資產包，地方AMC一稿方案中評估4折多，結果某四大AMC直接高出10%也就是超過6折的價格收購。

「現在有人高位拿貨，有人高位出貨；未來有人會賺錢，有人會輸得很慘。就看你怎麼玩，經歷過後就知道痛苦了，還是要謹慎。」一位AMC高管指出。