記憶體重災 外資送暖喊買

　瑞銀證券指出，在DDR供給受限背景下，DDR合約價漲幅強於預期，南亞科將持續受惠，維持「買進」投資評等，並把推測合理股價由340元調升至360元，同時，瑞銀亦調高國際記憶體大廠美光、SK海力士、三星目標價，看好記憶體產業前景態度明確。

　受制於台股3日開高走低收最低、單日大跌2.2％影響，多數熱門族群均難逃修正，尤其記憶體指標股南亞科、華邦電及旺宏等全遭打落跌停，成為類股的重災區之一。所幸，外資並沒有改變正向觀點，瑞銀甚至逆勢調升南亞科股價預期，為股價修正寒冬中捎來一絲暖意。

　瑞銀表示，第一季DDR合約價漲幅明顯強於先前預期，在伺服器DDR需求持續強勁、供給端受限環境中，本季DDR合約價預估季增72％，第二季預估再季增40％以上。DDR4與DDR5供給彈性有限情況下，將為南亞科帶來價格與出貨結構上的雙重支撐。

　根據瑞銀最新產業調查結果，以下關鍵觀察點浮現。首先，前三大DRAM原廠在DDR4晶圓投片方面幾乎沒有彈性可增加產能，供給受限格局短期難以改變。其次，長鑫存儲雖預期擴張產能，但新增產能亦須分配至DDR5、LPDDR5乃至更高階HBM產品，對DDR4供給挹注有限。瑞銀預估，長鑫存儲2027年占整體DRAM位元供給市占率約可達9％。

　瑞銀所做產業調查還發現，供給追趕需求的速度依舊有限，預估DRAM供給缺口將延續至2027年第四季；不少產業界人士甚至開始討論缺貨是否可能延續至2028年、甚至更久。

　再者，南韓三星、SK海力士與美光著重應對大型資料中心與AI需求，對中小型DRAM客戶的供應能力相對吃緊，替南亞科填補部分需求缺口創造空間。外資認為，隨DDR供需缺口可能延伸至2027年，預估南亞科今年每股稅後純益（EPS）為49.18元，2027年進一步升至69.28元。

　另外，瑞銀維持美光、SK海力士、三星「買進」投資評等，推測合理股價分別上調為475美元、155萬韓元與25.7萬韓元。