施羅德 看好今年黃金動能延續

　2025年金價全年上漲65％，創近半世紀罕見強勢。施羅德環球黃金基金經理人James Luke指出，這不是一次性行情，而是定價邏輯的改變。從地緣政治風險、財政赤字與全球資產再配置，正在把黃金從「利率敏感的避險資產」，推向長期核心配置的新定位，動能可望延續至2026年。

　2025年全球主要金礦指數大漲150％～169％，金礦股獲利能力改善，股價卻未完全跟上，然而，相較金價屢創新高，金礦股相對金價仍不算昂貴，其價格尚未完全反映基本面。同時，金礦企業的體質正明顯轉強：營運利潤率較2020年高點提升逾1.5倍，ROIC在2025年已超越S&P 500，並可望2026年升至20％以上、約為S&P 500的兩倍。

　施羅德環球黃金基金經理James Luke表示，在利潤與ROIC持續改善的前提下，金礦股仍以折價交易；後續重估可望成為價格上行主要動能之一。

　三大驅動支撐黃金多頭續航，首先從政策與財政面中，美國透過資產購買壓低融資成本，市場對「財政主導以及貨幣貶值」的疑慮升溫，黃金配置需求獲得結構性支撐。其次，結構性買盤，中國官方黃金儲備占比僅約8％，相較南非、俄羅斯與已開發國家平均偏低；在制裁風險與美債信用疑慮下，仍有增持空間。最後，風險分散全球政治分歧與大國對立加劇，投資人更傾向以黃金強化投資組合韌性。

　施羅德（環）環球黃金基金採主動式管理，投資範圍涵蓋大、中、小型金礦公司，並聚焦於高品質、具強勁成長潛力的標的。此策略使基金能在金價走升、金礦企業獲利改善的環境下具備更佳成長動能，同時提醒波動高於金價，震盪時淨值波動亦較大。展望2026年，在地緣政治與財政風險仍未明顯改善的背景下，黃金與金礦類股仍是投資組合中可考慮的重要配置。