健亞經營權攻防戰 國發基金態度成關鍵

面對強生（4747）強勢入股，為健亞（4130）經營權之爭投下長期陰影，製藥業界普遍認為，目前仍握有健亞約26％持股的國發基金，將是健亞現階段最重要的「定心丸」。

健亞董事長陳正所寄望引進的白衣騎士，若僅透過現增特定人認購，對解除經營權危機恐怕只是杯水車薪，健亞除非能進一步促成具分量的股權合作或引進重量級策略股東，否則未來經營挑戰恐將更加艱鉅。

回顧近半年來，健亞經營權戰火已兩度浮上檯面。先前健喬（4114）曾提出以每股24元、最高收購金額約8.27億元，公開收購健亞15％至30％股權，意圖取得健亞經營主導權。為反制健喬進逼，健亞當時緊急召開臨時董事會，宣布啟動私募普通股案，規畫發行8萬張股票引進策略性投資人，私募後持股上限可達新股本40％，將一舉躍居第一大股東，藉此穩固經營權。

　不過隨健喬公開收購最終因未達15％最低門檻而失敗收場，戰局出現變化。健亞原本規畫召開股臨會討論私募案，但考量經營團隊持股偏低、國發基金不願擔任徵求人，加上外界認為健喬退場後經營權危機暫解，健亞董事會遂決議取消股臨會，並改以辦理現金增資取代私募方案。

　然情勢隨後急轉直下，強生迅速接棒成為市場派主角。市場人士估算，若將強生，以及其大股東耀勝（3207）等外圍勢力持股合併計算，共已掌握健亞約20％股權，形成不容忽視的壓力，也讓健亞經營權再度陷入高度不確定狀態。

業界指出，扣除強生和國發基金持股，健亞在外流通籌碼仍高達5成，經營權並非已定之局，關鍵仍在國發基金的態度。然國發基金長期宣稱「中立」，在私募方案已難以推動的情況下，以陳正為首的經營團隊是否能端出更具說服力、足以凝聚股東共識的反制策略，將成為健亞能否守住經營權的最大觀察重點。