人行定向降息 預告繼續寬鬆

　為進一步穩定經濟，中國人民銀行15日宣布多項新貨幣政策，針對特定產業領域「放水」，包括19日起下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點、為中小民營企業單設（下同）1兆元額度再貸款等。人行同時預告，今年還將降準降息，學者分析，最快第一季就將降準1碼，第二季降息10個基本點。

目前人行披露結構性貨幣政策工具包括支農（支持農業）再貸款、支小（小微企業）再貸款、再貼現、普惠小微貸款支持工具等18項。人行官網顯示，截至2025年第一季末，結構性貨幣政策工具共存續10項，餘額合計5.9兆元。

人行15日在陸股收盤後公告，為更好發揮結構性貨幣政策工具的激勵作用，引導金融機構加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，決定自19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。

這是去年5月下調0.25個百分點後，人行再次下調結構性貨幣政策利率。此次降息後，支農、支小再貸款、科技創新與技術改造再貸款、碳減排支持工具等多數結構性貨幣政策工具一年期利率從1.5％降至1.25％，其他期限檔次利率同步調整。

人行副行長鄒瀾15日還宣布，增加科技創新和技術改造再貸款額度並擴大支持範圍，將額度從8,000億元增至1.2兆元，並將研發投入水準較高的民營中小企業等納入支持領域。

此外，增加支農支小再貸款額度5,000億元，總額度中單設一項民營企業再貸款，額度1兆元，重點支持中小民營企業。鄒瀾還表示，今年降準降息還有一定空間。法定存款準備金率方面，目前金融機構的存款準備金率平均為6.3％，降準還有空間。

從政策利率看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩定，美元處於降息通道，匯率不構成很強的約束。內部約束方面，2025年以來，銀行淨息差已經出現回穩跡象，2026年還有規模較大的3年期及5年期的長期存款到期，此次下調各項結構性貨幣政策工具利率也有助於降低銀行付息成本，穩定淨息差，為降息創造一定空間。

渣打銀行大中華區及北亞首席經濟學家丁爽認為，預計今年第一季可能會降準25個基本點，到第二季降息10個基本點，考慮到綜合因素，降息降準釋放的訊號作用可能更加重要。