衛星板件放量 華通上季營收發力

　HDI（高密度互連板）大廠華通（2313）公告2025年營收，全年合併營收達759.96億元，年增4.87％，創近三年新高；其中，2025年12月營收72.28億元，月增7.13％、年增13.09％，第四季營收210.16億元，季增4.82％、年增5.97％，並寫下13個季度以來新高，反映高階HDI、衛星板與多元應用訂單結構逐步發酵，全年表現符合預期。

　觀察2025年營運，華通前三季營運隨消費性電子需求回溫與產品組合調整逐季改善，毛利率拉升至20％水準，營運結構改善效益開始顯現。進入第四季後，部分SMT（表面黏著技術）與消費性電子相關業務出現季節性修正，惟衛星相關板件需求持續放量，支撐整體營收規模維持高檔，使第四季營收優於原先對淡季的保守預期。

　就全年結構來看，華通2025年營收動能主要來自高階HDI與軟硬結合板應用穩定出貨，衛星板件比重持續拉升。

　其中，低軌衛星專案於2025年間持續放量，相關天上板出貨維持高市占水準，成為全年營收重要支撐來源，並帶動高階製程產能稼動率維持相對穩定。

　產能布局方面，華通2025年持續推進海外產能調整，泰國產線年內穩定量產，月營收規模逐步放大，主要承接衛星相關訂單，泰國產能仍處於放量初期階段，相關效益將隨產能利用率提升，於後續年度進一步反映。

　華通伺服器相關板件以副板、CPU主板為主，AI伺服器專案占比相對有限，但相關多層板產能已提前完成配置，為後續訂單導入預作準備。雖然伺服器業務仍屬布局與驗證階段，尚未成為營收主力，但產品線與製程能力已逐步到位，將成為營運結構中潛在成長項目。