金融三業 操作台股不同調

　全球股市、台股2025年11月上下震盪，金融三業對台股操作不同調。金管會數據推算，去年11月金融三業合計對台股減碼1,416.49億元，也讓前11月對台股減碼2,862.58億元，主要是保險業11月大減碼1,327億元、證券業減碼99.49億元，僅銀行業小幅加碼10億元。

壽險11月買債力道持續下滑、賣股求生力道加大，甚至出現2025年最大賣股潮，且連三月大砍股票，11月大砍台股1,228億元、海外股票241億元，合計共1,469億元，創2025年最大賣股潮；產險業減碼台股99億元，使保險業合計減碼台股1,327億元。

法人觀察壽險賣股主要有三大因素，一是台股、美股皆已來到高檔，先逢高獲利了結、落袋為安；二是有12家壽險業者因為使用外價金新制，因此在2025年12月底要將全年稅前盈餘的30％提存外匯價格變動準備金，恐衝擊獲利，因此連三月賣股求生。

三是市場有一說，2026年接軌國際財務報導準則第17號保險合約（IFRS17）後，壽險就不能再用覆蓋法，即股票的未實現評價損益不能再先放其他綜合損益（OCI）不計入當期損益，也就是再也不能將沒賣掉前的賺賠不算在損益，因此壽險業者乾脆先賣股獲利了結、多存些老本強化保留盈餘，以迎接覆蓋法落日的來臨。

金管會統計壽險業持有台股市值，從2025年10月2兆2,165億元，11月稍減至2兆460億元、占可運用資金的6.1％；國外股票市值從10月6,010億元，11月稍減到5,804億元，占可運用資金的1.7％。

11月證券也對台股減碼，僅銀行加碼。金融業者分析，累計去年前11月銀行對台股加碼428億元、證券對台股加碼440.42億元，保險減碼3,731億元。

累積至去年11月底，國銀投入股市約4,806億元，持股市值則來到9,777億元，未實現潛在資本利得高達4,971億元，未實現投報率為103.43％。

券商自營部門繼續緊貼盤面，11月減碼99.49億元，目前證券業手中持股帳面價值約1,990億元，未實現潛在資本利得80.21億元，未實現投報率約4.2％。