海外工程認列 帆宣營運回溫

　半導體廠務與工程整合服務廠帆宣2025年前三季營運受海外工程認列時點遞延影響，營收表現低於預期，不過法人指出，隨美國亞利桑那與德國工程案2025年第四季起陸續認列，加上在手訂單攀升，帆宣中長期營運動能維持正向，2026年後隨客戶新一波建廠完成，設備與系統拉貨可望再度推升營運。

　帆宣去年第三季營收低於市場預期，主因亞利桑那廠工程認列延後至第四季反映；同時，德國與美國工程案已提前投入人力與資源，相關管理費用先行認列，使單季營業費用上升。不過，由於工程毛利結構並未惡化，毛利率仍維持穩定水準，第四季在年底各地廠房趕工效應下，營收可望回升。

　業務結構方面，帆宣目前四大業務包括自動化供應系統、整合系統、高科技材料銷售，及客製化設備製造。其中，自動化供應系統與整合系統毛利率約6％至8％，高科技材料銷售毛利率約23％至24％，客製化設備毛利率約18％。公司說明，自動化供應系統主要提供純淨水與化學品供應，隨海外建廠需求擴大，相關業務仍具成長潛力。

　展望後市，帆宣預期去年第四季起亞利桑那廠P2工程將開始貢獻營收，德國工程案亦已確認取得訂單並進入認列階段。儘管2025年原先預期營收可達650億元目標，因認列遞延而有達成難度，但EPS仍有機會落在14至15元。公司並預估，2026年營收仍可維持600億元以上水準，毛利率約11％，EPS有望持續成長。

　帆宣表示，主要客戶台積電擴大海外布局，近期建廠策略調整，提前讓工程商參與未來兩年工程規劃，而非過去一年期程。受惠於此，帆宣在手訂單自2025年以來持續成長，目前已達全年目標，其中約7至8成為工程類訂單，其餘為代理銷售，製造業務占比仍在個位數。