台灣加權股價指數、台積電ADR與新台幣匯率對電子與金融股權部門影響分析

本研究探討台灣加權股價指數（TWSE）、台積電美國存託憑證（TSMC ADR）、新台幣兌美元匯率（TWD／USD），以及台灣主要電子次產業與金融保險部門之間的報酬外溢效應。本文採用Diebold和Yilmaz（2012）所提出的外溢指數架構，分析2008年1月至2024年8月期間，十二個市場間的靜態與動態連動性。研究結果顯示，TWSE是系統性衝擊的主要傳遞者，而TSMC ADR其在COVID-19疫情之後，逐漸成為跨市場影響力上升的重要角色。相較之下，TWD／USD匯率在系統性外溢效應的傳遞上扮演較為被動的角色。在電子次產業中，半導體、電子零組件與電腦周邊產業被確認為外溢效應的主要傳遞來源，反映其在網絡體系中的核心地位。TWSE與金融保險部門之間亦存在高度的雙向連動性，但該部門在外溢效應的傳遞與接收能力，自COVID-19爆發後已逐漸減弱。動態分析進一步揭示，市場外溢效應在金融風暴、疫情與地緣政治風險期間顯著加劇，突顯持續監測跨市場外溢效應傳導的重要性。本研究有助於深化對台灣資本市場動態聯動關係的理解，亦對政策制定與投資決策管理具實務意涵。

作者：*世新大學財金系教授張淑華、嘉義大學應用經濟系副教授牟萬馨

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發表人：牟萬馨