房市承壓 櫻花建、坤悅業績突圍

　在全球經濟成長放緩、央行高利率環境持續壓抑購屋需求下，台中上市櫃建商因交屋時點與推案節奏差異，2025年營運表現明顯分化。櫻花建（2539）、坤悅（5206）受惠大量完銷案集中交屋，成為少數前11月營收仍逆勢成長的建商，2025年營收獲利有望挑戰歷史高。

　法人指出，當前市況下，交屋量能與產品去化能力，已成為營建股能否突圍的關鍵。具備穩定交屋節奏的建商，仍可在盤整市場中維持獲利動能；反之，若全年交屋集中於單一季度，後續將面臨營收斷層與獲利稀釋風險。

　以櫻花建為例，2025年迎來興大之櫻、櫻花旭、櫻花悅綻、櫻花市鎮之櫻、櫻花知殷、櫻花知築等六個完銷案集中交屋，總銷合計逾150億元，推升前11月營收達109.63億元，年增率逾38％，創同期新高，前三季EPS（每股稅後純益）達2.34元。

　法人分析，隨著高毛利完銷案陸續入帳，加上財務結構穩健、土地庫存充足，櫻花建2025全年EPS有機會優於2024年的2.85元。

　坤悅受惠台中南區「君匯」與彰化埔心「心里程」雙建案順利交屋，前三季EPS達3.69元，獲利表現穩居台中營建股前段班；前11月營收37.7億元、年增54.78％。隨著台中南屯指標案君睿12月起陸續交屋，交屋高峰可望延續至2026年，法人預期，坤悅2025全年營收有機會挑戰50億元新高，EPS續創新高可期。

　相較之下，大城（6171）、富華新（3056）2025年營運動能相對保守。

　大城地產受惠北屯區二月埕自地自建、高毛利個案入帳，前三季EPS達3.83元，獲利表現亮眼；惟2025年僅二月埕一案交屋認列，前11月營收11.76億元、年減33.65％。

　富華新前11月營收39.6億元、年減逾58％，2025全年獲利表現承壓；不過富華新的穩定配息政策，仍對收益型投資人具一定吸引力。