臺股期貨價格躍動成因與市場特徵之探討

本研究針對臺灣加權指數期貨市場之價格躍動（price jump）進行分析，旨在探討多項市場微結構變數對價格躍動的預測能力，包括知情交易機率（VPIN）、市場流動性指標、選擇權市場訊號與國際總體經濟新聞事件等。

　研究採用2020年1月1日至2023年12月31日之臺指期貨、選擇權高頻資料，涵蓋日盤與夜盤交易時段，透過跳躍檢定方法識別價格躍動事件，並以迴歸分析檢驗各因子與躍動之關連性。

　實證結果顯示，臺指期的正負價格躍動皆可透過VPIN模型指標有效預警，特別是在夜盤時段其預測力顯著優於日盤。且夜盤交易量對躍動的解釋力優於日盤。此外，選擇權訊息之波動性交易變數對躍動亦具有解釋力。在夜盤檢測到價格躍動部分，43％的躍動前後1小時內有歐美重要總體經濟新聞宣告，反映國際訊息可透過夜盤即時傳導至臺灣市場。

作者：*國立清華大學計量財務金融學系副教授曾祺峰、國立清華大學計量財務金融學系碩士生林郁揚

*通訊作者E-mail：cftzeng@mx.nthu.edu.tw

發表人：林郁揚