非農就業未見起色 降息預期低

　市場消息：美國公布11月非農就業報告，併計遞延發布的10月數據後，就業人數合計減少4.1萬人，遠低於市場預期的增加2.5萬人；失業率則在10月數據缺失的情況下，自前值4.4％攀升至4.6％，創下2021年9月以來新高。受數據表現疲軟影響，與降息預期呈反向連動的美元指數一度失守98。

　然拆解報告細項可知，本次數據主要受先前聯邦政府關門、公部門就業大減所拖累。若排除此短期干擾，私部門近兩個月新增就業人數合計達12.1萬人，反而優於市場預期的10.5萬人。由此推論，本次非農數據受特殊因素扭曲，參考價值有待商榷；這也解釋為何在就業數據未見起色的情況下，市場對於降息預期的看法並未明顯提升。

　考量連續降息過後，基準利率已趨近於中性利率區間，再者將公布的CPI數據預期將上升至3.1％，上行壓力預計至少會延續至2026年首季，使鷹派官員立場在下月底舉行的FOMC上較具優勢，然最終政策定調，仍需視更完整的12月份非農報告而定。

　盤勢分析：將目光轉往國內，受惠於全球需求逐步回暖及歐美年終旺季效應，台灣出口動能強勁依舊，11月出口金額達640.53億美元，年增率高達56％，遠優於市場預期的42.1％，並締造連續25個月正成長的佳績，全年出口總額已提前刷新歷史紀錄。

　展望後市，考量大國緊張局勢緩解，以及AI應用技術加速拓展帶動硬體需求，預期此波出口熱潮將延續至2026年首季，為台股基本面形成穩固支撐。

　至於股市方面，除利率點陣圖不如預期寬鬆，美科技股指標甲骨文、博通財報相繼失利，連帶使台股電子族群表現承壓，權王台積電首當其衝，在上周除息日見至高點後隨即陷入掙扎，本周更在外資調節下出現明顯回檔，拖累加權指數自歷史最高回測，後續留意季線防守力道，若未能止穩恐拖累台股表現。

　投資建議：利率點陣圖並非最終定案，後續政策仍將隨總經環境滾動調整，然就現階段氛圍，市場仍在反應「2026年僅降息1碼」的保守預期。在此情境下，資金風險偏好收斂，高本益比的科技股如AI供應鏈難免將面臨評價修正的壓力，故建議布局相關標的時，可以分批、買跌的方式逢低布局，以避免過度追高的風險。

　選股方面，觀察近期資金較偏好具獨立動能、且不易受總經雜訊干擾的族群，如本月以來表現相對突出的低軌衛星族群值得留意。

　除了受惠2026年SpaceX即將IPO帶來評價重估預期，加上太空資料中心概念逐漸成形，產業趨勢正由本夢比轉向獲利實現。建議關注獲利已逐步兌現的昇達科、華通。