穆迪：AI榮景 2026恐將回檔

　穆迪評級最新展望2026年經濟景氣，同時連續第二年發布人工智慧展望年度報告指出，基於資本支出遠超收入成長，2025年缺口高達2,450億美元，人們對人工智慧投資泡沫的擔憂日益加劇，如果這種情況持續到2026年，市場估值可能會出現回檔。

　除了資金缺口、資本市場磁吸，穆迪並提出四項正在重塑人工智慧格局的關鍵風險，包括：一、AI基礎設施是關鍵瓶頸：對運算能力的需求引發了資料中心建設的激增，而專用晶片的短缺、電網限制和電力需求，正在改變AI基礎設施的獲取方式，少數雲端服務供應商的市場占有率集中，因而推高了算力價格，並擴大資本雄厚的公司和成本受限的同行之間的採用差距，從算力成本就在同業間一較高下。

　二、價值獲取將變得越來越不均衡：雖然AI的應用範圍正在擴大，但不同產業的生產力提升幅度差異很大。即使各項語言模型在受控環境下表現良好，把AI部署到企業營運中也需要對整個流程進行重新設計，穆迪亦預期生產力提升將逐步增加，但需注意，各產業之間、同一產業內部的提升幅度仍將極不均衡。

　三、開源模型正在縮小差距：來自中國的模型，尤其是來自阿里巴巴、百度、騰訊和DeepSeek的模型，正在縮小與美國專有系統的差距。

　四、地緣政治和監管差異也正在擴大風險。穆迪團隊指出，地緣政治碎片化正在重塑晶片、運算和資料基礎設施的獲取管道，有時迫使跨國公司在不同地區運行獨立的AI系統。不同的監管制度將進一步增加合規成本，並使全球部署更加複雜。