解讀Fed決策 金控首席：估降息步調趨審慎

　美國聯準會（Fed）12月會議如預期降息1碼（0.25個百分點），將基準利率區間降到3.5％至3.75％。合庫金控首席經濟學家徐千婷認為，Fed這次降息更像是「鷹式降息」，政策利率下調、但立場維持中性偏鷹，未來降息步調將更審慎；國泰世華銀行首席經濟學家林啟超預期，2026年1月Fed將維持利率不變。

　徐千婷說，Fed這次透過降息與停止縮表，意在校準實質利率、穩住金融環境，語氣為中性偏鷹，是「降息的是手、謹慎的是心」，避免景氣與勞動市場過冷，同時維持對通膨的警戒快心，買入短債是為維持充足的準備金供給，讓短期利率走勢與聯邦資金利率下調方向一致，不代表政策偏鴿，整體維持審慎的降息模式。

　林啟超分析，Fed在今年累計降息3碼後，上調經濟成長預估及關稅對商品通膨的一次性影響，預計2026年第一季達到峰值，預期明年1月利率將維持不變。

　點陣圖中位數預估，2026、2027、2028年降息1、1、0碼，與9月相同；部分鷹鴿派官員立場轉中性，靜待就業、通膨兩難出現轉折。在鮑爾明年5月卸任及11月美國期中選舉的壓力，新任主席將傾向是「領頭鴿」角色，降息幅度大於這次中位數可能性較大。

　展望國際金融市場後續表現，林啟超說，股市方面，2026年標普500的EPS年增率持續成長、年增13％，AI題材的延續提供未來成長動能。短線需留意邊際利多消息漸鈍，股市上漲動能有限，震盪空間偏大。

　在債市方面，近期美債利率走高，反映市場消化今年降息空間、觀望明年政策節奏，且明年主要各國加大財政，易讓市場擔憂發債規模擴增。明年聯準會降息，加上美元穩定幣生態將支撐短債需求，帶動短債利率走低，但長債利率下滑空間有限，殖利率曲線維持陡峭。

　匯市前景上，明年下旬聯準會降息空間擴大，幅度有望大於全球主要央行，帶動中長期美元偏弱震盪，日銀貨幣正常化，支撐未來亞幣緩步升值空間。近期日圓在高市交易及日債賣盤仍未消除疑慮下，預期呈弱勢盤整。