揮別通縮 陸11月CPI回升

　2025年臨近尾聲，大陸消費持續恢復。11月大陸消費者物價指數（CPI）年增0.7％，創2024年3月以來最大升幅，生產者物價指數（PPI）則年減2.2％。分析預期，在大陸產能和政策調整下，2026年大陸通膨有望溫和上升，PPI跌幅也將改善。

　今年以來，大陸CPI年增率維持於低點，不僅2月時曾跌至-0.7％，更有多個月份為負增長，市場憂心大陸經濟恐陷入通縮困境。

　不過最新數據帶來好消息，大陸統計局10日公布，11月大陸CPI年增0.7％，漲幅比10月擴大0.5個百分點，主要受到食品價格由降轉漲帶動。

　其中，食品價格由10月下降2.9％轉為上漲0.2％，對CPI年增幅影響由10月下拉0.54個百分點轉為上拉0.04個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI年增1.2％，漲幅連續3個月保持在1％以上。累計前11個月，CPI年增幅持平。

　生產方面，11月大陸PPI年減2.2％，遜預期。其中，食品價格下降1.5％，衣著下降0.3％，一般日用品上漲1.1％，耐用消費品下降3.6％。

　大陸統計局城市司首席統計師董莉娟表示，受大陸部分行業供需結構優化、國際大宗商品價格傳導等因素影響，PPI月增主要是受大陸部分行業需求季節性增加帶動價格，輸入性因素影響國內有色金屬和石油相關行業價格走勢分化。

　儘管近兩個月CPI重回正增長，但整體需求依舊偏弱。財經雜誌引述北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍指出，大陸居民收入、就業預期並未明顯改變，居民收入增速依然底部徘徊，抑制居民消費需求擴張。此外，依法治理企業無序競爭等政策調整，階段性抑制CPI增速大幅上行。

　渣打大中華區經濟師陳冠霖則認為，CPI符合預期，消費品需求部分恢復、政策支持等都使通膨率維持正數，估計明年通膨會溫和上升，平均為0.6％，並預計明年PPI跌幅會有所改善，反映大陸對產能以及政策調整的效果。

　展望2026年，民生銀行首席經濟學家溫彬指出，隨著擴內需等政策措施發力顯效，現代化產業體系加快構建，再加上重點行業產能治理持續推進、市場競爭秩序優化，物價將有望低位溫和回升。