日升息將引發資金轉向？金控首席：Fed降息步調才是關鍵

　日本央行總裁植田和男釋出升息訊號，推升日本公債殖利率揚升，也帶動美債殖利率跳升，未來是否引發全球資金市場「蝴蝶效應」？國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為，短期確實可能引發部分利差交易獲利了結；合庫金控首席經濟學家徐千婷分析，美日利差要縮小到一定程度，才會引發日圓套利交易（Carry Trade）反轉。

　林啟超說，植田和男放鷹後，短期確實可能導致部分利差交易獲利了結、資金匯回日本，若日本投資人拋售美債匯回，就會導致美債殖利率上漲、日圓匯率升值。

　近期各國貨幣政策走勢分歧，日本成為少數將採取緊縮貨幣政策的國家。但即使日本投資人著眼日本央行將升息，選擇獲利了結，出售美債後，回國加碼日債的機率並不高，因美國10年期公債殖利率仍有4％以上水準，日債最多1.9％，主因著眼匯率因素，因日央升息，可能帶動日圓升、美元貶。

　聯準會11日召開FOMC會議，林啟超說，對全球影響最大的還是聯準會貨幣政策與主席人事案；另日央預料19日啟動升息，緊接著一周後，美國總統川普很可能在聖誕節前宣布聯準會新任主席人選，這三天可說是影響國際金融走勢的關鍵日，市場屏息以待。

　徐千婷強調，美國降息、日本升息方向不變下，美日利差勢必縮減，是否影響利差交易，要看雙方相對力道，目前市場預期日本央行可能升息一碼、美國聯準會降息一碼，此幅度不至於引起資金大逆轉，聯準會降息步調才是關鍵。

　另利差交易也有匯率風險，而若日圓走強，投資人換回日圓後，除利率不夠高外，也不見得會投資日債。一般而言利差縮到大約2個百分點以下、或匯率波動大到日圓升值預期超過利差補償的程度，就會開始反轉，但真正的大規模反轉通常出現在利差落至1.5個百分點以下。

　套利交易的核心不只是看利差本身，還要看預期匯率波動幅度，利差縮小、日圓升值、聯準會快速降息都可能引發資金轉向。