降息期望低 台股短線回探

　全球及總經環境解析：美國聯邦政府結束長達43天的關門並恢復運作，財政部重啟撥款，緩解公務員及企業資金壓力，對年終消費旺季有正面助益。市場焦點轉向11月20日公布的9月非農就業數據，預估新增5萬人，雖高於8月的2.2萬人，但仍低於前8月均值6.48萬人，顯示就業市場持續轉弱。然而，部分聯準會官員對12月10日FOMC再降息持保留態度，使美國公債殖利率略為走高，推升美元指數，壓抑股市，美股高檔承壓，呈現震盪整理格局。

　11月14日的台美發表匯率聯合聲明，要求減少匯率干預，可望避免遭美國列入匯率操縱國風險，央行強調美國財政部從未要求新台幣升值、此次協議亦無涉對等關稅談判，協議結果包括一、不操縱匯率以取得貿易競爭優勢、二、必要時干預匯率以穩定波動為主，宜雙向干預（而非護升不護貶）。新台幣長期匯率區間為28-35，最近10年及20年兌美元均值分別為30.6及30.9，接近目前匯價；統計1990年來至今，當美元指數處於95-100區間，對應新台幣平均匯價為30.77。

　重要類股及產業變化：近期市場對於未來美國AI雲端建置的規模，信心度呈現下降的趨勢，之前因為未來資本支出大幅成長的Oracle，近期股價跌回起漲區就是一個重要的觀察指標。研判市場主要的疑問有兩個，第一是龐大的AI雲端建置規模能否得到台灣半導體先進製程產能的支援；因為目前台積電對未來的資本支出計劃並未因此而大幅擴張。第二是OpenAI高達1.4兆美金的雲端建置計劃，是否有較明確可以獲利的商業模式，否則蓋好的資料中心可能會有泡沫化的疑慮。

　針對市場的種種擔憂，因為輝達在日前GTC DC時曾宣稱未來五季AI晶片後續要大賣5,000億美元，等於是較目前的規模成長100％以上，研判輝達財報及法說會後，應該給出更明確的指引，或是對GTC DC時的說法進一步的確認，此為全球科技產業近期最重要的觀察重點。

　台股走勢及操作看法：受到美國聯準會12月降息機率下降，以及市場對於AI相關股估值偏高的疑慮影響，台股向下跌破短期均線與月線支撐，指數近期呈現漲多拉回整理走勢。就技術面來看，台股目前短期均線與月線下彎走弱，日KD指標也是向下，預期大盤會先回探10月14日七千餘億元大量區尋求支撐，待籌碼進一步沉澱換手整理後，指數才有機會止穩反彈。選股策略方面，雖然近期AI概念股出現拉回，但輝達GB300持續出貨支撐營運，且即將公布財報，若數據亮眼且展望正向，先前修正的AI族群，如HVDC、CPO、BBU、ASIC、CCL、散熱、機殼及組裝等，有望再度獲資金青睞，出現反彈契機。

　同時，市場資金近期也轉向低位階傳產股，搭配2026年世足賽題材，成衣、製鞋、自行車等產業具輪動潛力。

　此外，政府普發現金政策正加速推進，旅遊、餐飲、零售、百貨及消費性電子等相關概念股，亦值得關注。整體而言，資金輪動與政策題材交織，短線選股宜兼顧AI回溫機會與傳產、消費族群的輪動表現。