四檔記憶體股 大摩喊新天價

　記憶體族群18日出現高檔強烈回檔，華邦電出關行情失色，摩根士丹利證券及時送暖指出，除資料中心交換器外，eSSD與部分HDD亦需使用DDR4作為快取記憶體，近期股價回檔反而提供切入記憶體超級循環的進場點，一口氣調升旺宏、華邦電、南亞科、力積電四檔股價預期，且都來到新天價。

　台股18日表現不佳，單日大跌近700點、691點，跌2.52％，過去幾個交易日力守的27,000點關卡，遭到空頭賣壓摜破。在台股失守整數大關過程中，高價股、AI供應鏈、記憶體族群等熱門股，全面失速下墜，以當紅炸子雞記憶體族群來看，大摩研究範圍中重要個股旺宏、華邦電、南亞科，跌幅介於2.84％～7.25％，力積電則是逆勢漲2.57％。

　摩根士丹利證券本次送暖，將旺宏、華邦電、南亞科、力積電推測合理股價分別調高至48元、88元、198元與41元，全都居外資圈最高，甚至刷新內外資研究機構賦予個股的目標價天價。

事實上，大摩先前就已強調，市場可能低估DDR4在資料中心交換器中的重要性，如今摩根士丹利進一步指出，不僅僅是交換器，包括：GPU伺服器、CPU伺服器與儲存伺服器同樣需要DDR4；考量以上結構性需求，研判DDR4價格2026年第一季可能出現非常顯著（very significant）的漲幅。

　根據大摩最新供需模型顯示，HDD／eSSD約占今年全球DDR4需求7％，2026年因HDD／eSSD強勁需求，比例將大幅提升。

　儘管DDR4在整體物料清單中占比不高、需求卻持續上升，摩根士丹利證券認為，合約價將有機會多次上調。市場目前過度擔憂DDR4 16Gb的高現貨價，但考慮到通路DDR4 16Gb庫存幾乎為零情況，反而看到現貨價格仍有上行空間。

　不僅如此，MLC NAND與NOR的供給缺口也將持續擴大，摩根士丹利認為，三星縮減MLC NAND產量將使全球產能下滑逾20％，主要影響消費性產品端，並可能推動MLC NAND價格2026年首季出現雙位數季增。另一方面，預估NOR於2026年仍將維持3％～5％供給不足，隨CPU／GPU伺服器需求升溫、2027年TWS耳機需求增加，NOR Flash供給缺口或將延續至2027年，NOR價格續上漲。