賺錢了 南電第三季EPS 1.12元

　南電（8046）公布第三季財報，單季營收109.67億元，稅後純益7.25億元、每股稅後純益（EPS）1.12元，成功轉虧為盈，創近七季新高，毛利率9.57％較上季回升，顯示價格調整效益逐步反映。前三季EPS達1.15元，營運回穩跡象明顯。

　南電第三季營運受惠BT載板需求回溫與原料缺口推升報價。上半年庫存調整結束後，記憶體與AI伺服器相關訂單同步回溫，帶動BT出貨維持高檔。部分BT產品漲幅10％～25％，10月再上調約10％，此外原先預期2026年才會出現的ABF漲價潮，也因T-Glass短缺提前啟動，第四季漲幅可望再達5％。

　觀察南電毛利率自第一季5.09％、第二季約8.02％，至第三季提升至9.57％，反映產品結構與價格調整效益逐步反映，並透過費用控管逐步修正成本結構。法人認為，若報價續穩且良率提升趨勢延續，整體獲利體質可望明顯改善。

　據悉，南電在ABF與BT載板客戶結構上具備相對優勢，議價能力高於同業，報價上調帶來實質毛利改善。相較部分同業僅能轉嫁原料成本，南電漲幅可望略高於成本推升幅度，預期2026年起毛利率擴張力道將更明顯。

　從產品線來看，南電目前BT載板稼動率維持約95％，ABF約55％～60％，PCB約8成。其中BT載板因記憶體需求強勁維持近乎滿載，高階ABF導入T-Glass玻布替代供應商後，量產良率與ASP同步提升，預期2026年上半年隨主要CSP與社群媒體客戶ASIC專案開出，ABF量價可望齊揚，下半年動能更強。

　展望後市，法人預估，南電第四季可望季增，2025全年營收回升至400億元、年增約2成，看好ABF漲價與產品組合優化帶動，2026年營收及獲利大幅成長。ABF與BT合計營收比重逾8成，將成未來兩年獲利結構轉強的主要支撐，惟須觀察材料供應、客戶拉貨節奏與報價落實進度為後續獲利關鍵。