電源供應雙雄遇亂流 外資護航

電源供應雙雄台達電、光寶科30日同遇亂流，光寶科甚至一度跌停，所幸內外資研究機構出面護航，野村證券將光寶科推測合理股價升至232.5元，國泰證期研究初評喊買，使跌幅稍微收斂；同時，高盛證券盛讚台達電營運槓桿優於預期，維持「買進」投資評等，推測合理股價1,400元。

電源雙雄近期股價動能剽悍，族群領頭羊台達電不僅貴為千金股，股價亦頻頻寫下新高，呼應外資研究機構日前上調潮，市場關注度極高；族群當紅炸子雞光寶科在30日遭獲利了結賣壓侵擾前，連三個交易日衝高，熱度更是不在話下。

光寶科電池備援系統（BBU）產線第三季順利量產，客戶需求強勁使產品組合大幅提升，因AI伺服器客戶電源需求優於預期，單季營收449億元、季增11％；毛利率方面，受惠PSU／BBU帶動產品組合好轉、關稅代墊款項回沖挹注，以及越南廠學習曲線提升，季增2.9個百分點、至25％。

野村證券科技產業分析師李佳伶認為，在AI伺服器電源規格快速升級的趨勢下，台系電源供應器廠商如：台達電、光寶科，具備進一步搶占美系PSU廠市占潛力，預期光寶科將可在2026～2027年間逐步擴大客戶基礎。

國泰證期研究看好光寶科第四季淡季不淡，原因在於美系客戶BBU需求持續擴大、高功率電源比重持續拉高，且大型機櫃電源54V、500kW將進入小量產。中長期而言，產品逐漸朝向解決方案發展，以及穩定的資本支出，給予250元推測合理股價與「買進」投資評等。

野村證券認為，雖然光寶科第三季底起因亞馬遜（AWS）ASIC機種轉換而出現短期營收放緩，但預期輝達GB系列伺服器的強勁拉貨動能，足以在第四季抵銷AWS轉換期帶來的逆風。

高盛證券對台達電長期成長潛力持正面看法，主因未來幾年電動車、充電樁、5G基礎建設、資料中心電源與儲能系統（ESS）等多項成長動能，可望持續推升營運表現。此外，隨高運算效能AI伺服器需求快速上升，需要更高效率的電源零組件與更佳的散熱系統來推升表現，相關領域需求將成為台達電營收成長重要動力來源。