三商壽嫁玉山金 當強勢新娘

　三商美邦人壽擬嫁給玉山金控，專家分析，這樁併購案，有值得關注的三大看點，其中又以未來的經營團隊最為關鍵。依全換股比例來看，三商壽可拿到玉山金近9％的股票，而三商壽兩大主要股東是陳家跟翁家，及其共同成立的三商投控所持有，約50％，合計可換到近5％的玉山金股份，將躍升為玉山金第一大股東。

　三商壽向「三金一壽」遞出邀請函主動招親，更特別的是要求要採取「全換股」模式，被業界評為背後「有高人指點」，很可能一開始看上的最佳新郎人選就是玉山金。主因是玉山金股權相當分散，翻開前十大股東名單，最大股東是玉山金的員工持股信託、占4.37％，年興紡織創辦人陳榮秋家族的榮淵投資持股4.34％居次。

　因此，三商壽併入後，將成玉山金最大股東，不論三商壽是否會成為未來「玉山人壽」的經營團隊，成為玉山金的最大股東，就能搖身一變成為「強勢新娘」，這或許是三商壽招親時不願拿現金走人、反而要求「全換股」的關鍵主因。

　其次，玉山金併入三商壽後，玉山金的資產規模將瞬增1.55兆元，排名從全體金控的第十名，跳升至第六名，僅次於國泰金、富邦金、中信金、臺灣金與台新新光金（合併後的台新新光金資產總額逾8兆元、排名第四），三商壽嫁給了具有經營實力與規模的金控，算是押寶了一支潛力股。

　第三，在金管會給予充分監理寬容前提下，玉山金不至於承受太大的增資壓力，對玉山金而言，透過壽險資金進駐，可壯大旗下的投信業，並補足金控缺乏的壽險一角，具有合併綜效，金管會則是解決三商壽這個長期資本不足的燙手山芋外，還可博得推動金融整併的美名，堪稱一舉數得。

　業界分析，與玉山金上演雙龍搶珠的中信金，向來出價大方、頗具併購實力，但在首輪出價後就退出，與先前積極搶親新光金的態度明顯不同，推測可能原因有二，一是「聘金」比先前預期的要高不少，二是三商壽屬意要嫁的就是玉山金，而主管機關也樂見其成。

　專家分析，玉山金的算盤是，三商壽資產達1.55兆，過去三商壽虧損的主因是利差損、經營不善及重大投資損失，若未來玉山金能改善利差損，在資產1.55兆元基礎上，可創造出更大的獲利，所以，就算聘金貴了點，還是願意娶回家。