中國股市五大潛藏投資亮點

　在近期全球地緣政治緊張之際，中國股票值得投資人重新審視。儘管面臨貿易壓力與經濟挑戰，中國股市似乎正展現韌性。截至9月25日，MSCI中國指數（以美元計）年初至今上漲31.7％，MSCI新興市場指數（其中中國占比約29％）同期也上揚28.1％。

　中國市場常受短期情緒影響，今年也不例外。自4月以來美國貿易言論趨緩，吸引了大量來自散戶的國內資金，而經濟疲弱的疑慮則暫時被擱置。那麼，長線投資人該如何看待中國？聯博認為，關鍵在於辨識那些能在未來數年塑造經濟與商業環境、並有望克服短期噪音的長期趨勢。

一、具全球吸引力的創新者。儘管部分「敏感產業」仍受限制，中國仍孕育出一批具有全球影響力的企業。在醫療領域，中國製藥公司正逐漸將其智慧財產授權給全球藥廠。隨著競爭加劇，越來越多跨國企業轉向中國研發團隊，以補強自身的研發產品線，這類合作通常能帶來權利金收入，且比起半導體等產業更少牽涉地緣政治敏感性。

中國的文化輸出力也日益壯大。最新的例子是Labubu。製造商泡泡瑪特（Pop Mart）預期2025年海外營收將首次超越國內營收，顯示中國創新產品正吸引全球消費者，同時重新定義企業商業模式與潛在報酬。

二、不依賴美國的出口商。在貿易戰之後，中國的全球出口仍持續增加。原因在於對拉丁美洲與新興亞洲國家的出口大幅成長。這樣的貿易多元化顯示，那些專注於非美市場出口的企業，可能是被忽略的投資機會。

三、反內捲，讓競爭合理化。中國政府正推動政策以對抗「內捲」，目標是保護家庭生活、減輕社會壓力、促進更永續的經濟成長。早在2015年，政府便啟動供給面的改革，整頓鋼鐵與煤炭等上游國營事業的過剩產能。「反內捲」政策的範圍更廣，涵蓋太陽能、電動車、銅礦與豬肉等上下游產業，以緩解民營企業過度擴張造成的產能過剩。

這些政策或許無法立即解決中國的總體經濟挑戰，但在個體經濟層面將有望帶來正面效果。供給縮減有助於提升價格與利潤；事實上，製造業投資與貸款已出現下滑跡象。聯博認為，投資人不妨提前布局那些有機會在產能、獲利能力與長期成長之間取得平衡的企業。

四、搶占本土市占率的冠軍。儘管中國經濟整體看似停滯，內部仍充滿活力。金融科技、運動服飾與能量飲料等快速成長產業中，出現了一批能在低成長環境中擴張市占率的本土領導者。

五、公司治理改革。如同日本與韓國，中國正推動企業提升治理與股東報酬。目前中國企業的獲利、股息與庫藏股買回均創下歷史新高，那些在公司治理上表現優於預期的公司，仍有上漲潛力。

近年，許多投資人因地緣政治與監管不確定性減碼中國；事實上，中國不該被孤立看待或視為風險來源，而應被視為了解新興市場機會的門戶。受惠以上五大趨勢的企業，可望擁有吸引人的超額報酬潛力。