旺季助漲大陸工紙 榮成受惠

　中國大陸工紙龍頭廠帶頭停機減供、喊漲紙價，連著8、9月針對各式包裝紙種粗估發出多達10次漲價函，每次漲幅達每噸人民幣30～50元不等，累計兩個月漲幅人民幣近300元，順勢推高紙箱價格。進入10月，玖龍、山鷹、榮成等多家工紙大廠，持續發布漲價函，工紙後市看漲，榮成、正隆、永豐餘可望受惠。

　隨著中國工紙進入傳統旺季，市場需求回溫，繼中秋訂單之後，業界預估接下來的雙11、雙12購物節，以及耶誕、農曆春節的備貨潮將接續開啟，帶動旺季需求支撐紙價。

　法人分析，中國紙廠這波以漲止跌的策略初見成效，先是多地降雨影響廢紙供應，導致廢紙價格7月開始走升，加上煤炭、輔料助劑等原物料上漲，帶動工紙價格。紙廠能不能獲利，主要看紙價與主要原物料廢紙的價差，目前工紙與廢紙價差已拉大，龍頭紙廠持續發起停機潮，將減少原料廢紙需求，壓降原料廢紙漲幅，擴大工紙產業利差。

　工紙價量翻揚的榮景，也反映在榮成9月自結財報，9月合併營收38.23億元、月增2.43％；合併營業虧損4,846萬元，較8月收斂；加上業外投資及匯兌利益挹注，9月轉盈，稅前盈餘達1,183萬元，每股稅前盈餘0.01元。

　紙企漲價也會墊高下游紙箱成本，推高成品紙箱的價格。永豐餘在中國有工紙與紙箱廠，正隆也有紙箱廠，都可望受惠。

　從供應端來看，除連月漲價，工紙大廠不約而同發布十一長假期間停機檢修計畫，企圖以「停機＋漲價」雙管齊下，維持市場漲價氣氛，提升下游紙箱廠對於原紙採購的積極性，加上大廠原紙庫存普遍處於低水位，對後市推升原紙漲價提供底氣，廢紙成本支撐與供給調控正共同推動大陸工紙產業上行。

　長期看，大陸「反內卷」政策有望成為工紙產業供需再平衡的重要支撐點，不僅反映在原紙價格，也帶動整體產業從量的擴張轉向質的提升，大廠在生產技術及能耗表現佔居優勢，法人預期落後產能小廠將逐漸退出市場。