高盛調升目標價 CCL雙雄嗨

　高盛證券指出，根據近期供應鏈調查，M9等級銅箔基板（CCL）的採用將自2026年下半年至2027年逐步增加，M9等級CCL（Q-glass版本）導入將有利台光電（2383），也是台燿（6274）的發展契機，將二大CCL指標股推測合理股價分別調高至1,530元與410元。

　高盛證券將台光電股價預期拉高到1,530元，超車里昂的1,460元，要回外資看台光電最高價位置；對台燿股價預期不僅是外資最高，也是唯一超越400元大關。

　M9等級CCL未來應用包括：2026年下半年Vera Rubin CPX版本的中介板（連接VR運算板與CPX板的PCB），2027年則有多數ASIC雲端服務供應商（CSP）專案（涵蓋TPU、Trainium、Meta ASIC等），至2027年下半年，則是Vera Rubin Ultra的交換器板與運算板。

　價格方面，M9等級（Q-glass版本）CCL單位售價有望超過400美元，相較之下，M7僅約100～110美元，M8約160～180美元。以目前情況來看，台光電、台燿整體單位售價2027年僅約70美元與60美元。

　值得釐清的變數則有二，首先，輝達9月背板PCB解決方案首批樣品測試失敗，高盛說明，首次樣品測試失敗在研發流程中並不罕見，並不代表專案會延後，仍預期輝達背板PCB將於2027年下半年如期推出，將採用76～98層以上結構，並導入M9等級CCL（Q-glass版本），屆時會推升對高階PCB與CCL強勁需求。

　其次，市場已理解到Trainium 2需求自第三季末開始逐步淡出，恐導致多數Trainium 2 PCB與CCL供應商月營收承壓。不過，如台燿這類於Trainium 2.5／3市占更高的業者，預期受影響程度較小，並有望隨Trainium 3於2026年第二季進入量產而推升營收。