雙引擎催 景碩H2營運添柴火

　IC載板廠景碩（3189）下半年營運動能持續升溫，受惠輝達GB200伺服器平台放量，加上RTX 50系列顯示卡需求強勁，帶動ABF載板產能利用率可望提升至85％，毛利率同步走揚。法人預期2025年下半年將優於上半年，並看好2026年在ABF與BT雙主力推動下，營收與獲利仍將成長。

　景碩8月營收34.21億元，創34個月新高，公司強調關鍵在於下半年顯卡與伺服器訂單效應。第三季雖加入800G交換器產品，但比重尚小，全年顯卡營收比重約8％～10％，仍是ABF成長主力。

　在產品組合上，ABF載板全年營收預估年增近三成；BT載板則仰賴DDR5記憶體復甦，全年成長約兩成。不過BT市場仍存供過於求隱憂，短期需求不強勁，但隨部分業者退出，2026年在原料緊縮下價格有望再調升5％～10％。

　值得注意的是，ABF結構近年並無大幅改變，RTX 40與50系列顯卡規格接近，但需求放量推升產能利用率。景碩自2023年底後未再擴充ABF產能，現階段月產維持約4,000萬顆；在殺價競爭趨緩下，毛利率改善主要來自稼動率提升。此外，隱形眼鏡業務亦維持穩定，矽水膠新產品帶動歐洲、日本市場成長，中國市場則預期2026年才恢復，惟產品多以美元計價，新台幣匯率將對毛利率帶來挑戰。

　至於資本支出方面，景碩2025年預估約40億元，包含維持性支出25億～30億元，以及用於ABF去瓶頸設備的10億～15億元。統碩股權出售案雖於4月底公告取消，但後續仍在洽談銷售，2025年預計無法完成交易。

　展望後市，高階ABF需求將由GPU、ASIC、FPGA（現場可程式化邏輯閘陣列）等應用全面帶動，結合記憶體回溫與價格調漲效應，法人看好景碩今年營收可望雙位數成長，營運結構將更趨健康。