全球金融新戰場》推人民幣國際化 香港將成練兵場

香港穩定幣條例8月1日正式上路，明訂建立穩定幣發行人的發牌制度與金融監管，目的是要促進金融科技創新，與數位資產市場健康發展，並讓香港在全球虛擬資產及其監管領域，保持領先的地位。

香港金管局在2024年即啟動沙盒計畫，吸引京東、渣打香港等中外機構參與。人民幣穩定幣將在香港既有離岸人民幣流通的基礎上，作為新金融與技術的試驗場域，特別是在粵港澳大灣區內供應供應鏈金融、跨境付款等應用。

穩定幣是一種透過錨定法定貨幣的加密貨幣，主要依托區塊鏈技術，進行交易結算。從2022年1月起，香港監理單位就向公眾提出穩定幣的討論，直到2025年5月，相關條例通過立法會三讀、8月1日正式實施，香港僅用3年多時間，超前推出穩定幣的整體方案。

儘管歐美、新加坡、英國，都曾先後推出穩定幣相關規範，但香港是首個要求強制持牌的地區，要求欲在香港發行穩定幣，或境外發行但與港元掛鉤者，皆需向香港金管局申請發行牌照。

其發行人的資本要求相當嚴格，除了實繳資本不得低於2,500萬港幣或穩定幣流通總值的1％；且穩定幣的儲備資產需100％以高流動性資產支持，包括現金、銀行存款、國債或高信用證券等。此外，儲備資產必須隔離存放，不得與發行人其他業務混用，定期接受第三方審計儲備資產等。另，港元掛鉤的穩定幣如使用美元儲備，需獲香港金管局批准，以控管匯率風險。

對於市場熱議美國與香港的穩定幣發展，經濟學家陶冬分析，美國穩定幣由市場主導、政府監管，發行機構多為私人企業，主要面向消費者（B2C）；而香港的穩定幣則由金管局主導、發牌，機構雖為私營，但管理更為中心化，包括要求發行機構保持100％儲備、定期審計和贖回能力等，且應用場景以機構間結算（B2B）為主。

隨著穩定幣條例實施在即，近期相關概念股在市場掀起瘋炒。對此香港金管局總裁余偉文表示，由於申請穩定幣初期需要一定的資金投入，基於穩步發展的考慮，強調新政上路初期，只會批准數個穩定幣的牌照。

展望未來，亞洲是否可能出現「數位貨幣區塊陣營」？東吳大學智能商業研究中心主任李宜熹分析，香港正成為數位貨幣發展的制度前沿。透過穩定幣沙盒與專法立法，香港不僅為本地金融創新開闢空間，也為人民幣國際化鋪設實驗平台。

　當美元穩定幣（如USDT、USDC）主導全球市場之際，中國大陸企業則積極推動離岸人民幣穩定幣，盼在香港建立對美元陣營的替代方案。

若亞洲能逐步形成獨立監管與創新平台，或將與美國、歐盟構築不同層次的數位金融合作體系；粵港澳大灣區也可能因數位人民幣應用而強化區域金融整合，但最終成效，仍受地緣政治與全球市場接受度所牽動。