投信：平準金啟用應回歸自律

　高息ETF平準金配息爭議再起，金管會7月發布ETF收益平準金配息指引，投信業者評價兩極。業者認為，金管會明訂遊戲規則ETF實際配息率，原則上不得超過「參考配息率」，可避免配息「虛胖」；但也有業者認為，當初平準金的設計，是為了避免配息被大量新申購的資金稀釋，能夠穩定配息率，本來就有一套自律原則，2023年金管會將平準金配發原則明訂出辦法，動用趨嚴，反而喪失了初衷，平準金的啟用應回歸自律。

　業內人士指出，高股息ETF一開始沒有平準金設計，因此常常配息不穩定，往往一票資金湧進來後，就會稀釋配息，因此才開始有平準金的出現，且有一定動用規範，沒想到，後來投信為了拚配高息，開始大量動用平準金，導致配息率大幅超過成分股息率的現象，甚至多靠資本利得與收益平準金去硬撐配息率，如某些ETF配息率高達12％以上，遠高於指數大約4％的股息率，因而引發各種爭議。

為此，金管會2023年底訂出「收益平準金動用辦法」，主要有四大精神，一是未包含收益平準金在內的配息率高於參考息率，不得動用收益平準金；二是若要動用收益平準金，ETF發行單位數必須成長達一定幅度；三是包含收益平準金在內配息，其配息率原則上不得高於參考息率，且以帳列平準金占所有可分配收益的比例，作為動用平準金的上限；四是配息應優先配發股息以及資本利得，再動用收益平準金。

這次又有投信發生「超配」現象，金管會決定重新公告指引，讓投信更了解規則，以免誤踩紅線。投信業者認為，未來高息ETF超配現象將會減少，但規定趨嚴會壓抑到業者配息意願，像本來可配息10％的ETF，怕下次配不出來而「晴天存糧」只配5％。但配息指引有利投資人可趁此機會，「重新檢視各檔ETF背後的選股邏輯與策略差異」。