美股續航？外銀：看2指標

　美股自4月低位反彈超過30％，擺脫因美國總統川普關稅威脅所引發的「解放日」拋售潮。外銀表示，由於美國政策不確定性減退、基本因素穩健以及先前的看空部位遭平倉，推動美股反彈，這輪升勢能否維持下去取決於「川普賣權」是否仍然有效，以及美國經濟是否仍具韌性。

　美股當前漲勢已經進入考驗持久性的階段，渣打銀行表示，若是川普賣權與美國經濟其中一點出現問題，市場的下行風險恐再現，而非農就業數據、商品通膨、盈餘成長動力以及美國資產之間的相關性，是觀察反彈動力的關鍵指標，其中，就業數據出現負成長、關稅引發的通膨等兩項因素，可能會將局勢推向經濟衰退。

　渣打銀示警，公司盈餘表現至今仍然穩健，支持市場上升趨勢，但由於評價面偏高，動力減弱可能對股票市場造成沉重壓力。再者，早前4月極端看空部位推動美股反彈，目前已回歸正常，若看漲部位再度增加，將顯示市場過於樂觀，波幅指數與美國政策不確定性之間的差距擴大，即顯示市場低估風險。

　4月因關稅衝擊出現對美國非例外主義的擔憂，目前已經逐步緩解，美元恢復與股票的典型負相關性，並大致跟隨利差走勢。但若美元再次與股票同步下跌或脫離利差走勢，這將顯示出這些擔憂重現，對美國資產造成新的壓力。

　星展銀行則是低配美股，但是儘管在眾所皆知的市場疑慮之下，仍然有一些緩解因素減少低配的幅度，其中，AI相關投資持續被視為支撐美國總體經濟以及企業獲利成長的重要利多，近期AI半導體大廠釋出的前瞻指引，也有效緩解市場對AI投資前景的擔憂。另一方面，根據市場共識，聯準會仍然將會採取寬鬆政策，並且在今年底前降息兩次，這對美股尤其成長型股票形成重要的支撐。