經驗法則失靈 市場轉持歐元、日圓

　今年以來，受到川普政府祭出關稅政策的攪局，不僅讓美元指數意外重貶超過一成，也讓以往根據「經驗法則」來研判貨幣走勢的外匯交易員陷入困惑。鑒於過去倚賴的操作策略已經失靈，促使這些交易員寧可持續做空美元，轉向持有歐元與日圓部位。

　所謂的「經驗法則」，意指透過利率差異或地緣政治風險等以往通用的邏輯，來判斷貨幣走勢。因此外匯交易員會在歐洲降息賣出歐元，或在市場避險情勢升高時買入美元。不過華爾街交易員發現，如今這些法則卻因為川普關稅政策的干擾不再行得通。

　瑞銀集團和瑞穗國際交易員均表示，他們最常仰賴的模型正不斷出錯，加上推動外匯市場的新動力，像是資金大規模流出美國，以及外國投資者購買美元避險工具等數據難以追蹤，這些專業人士無法適時對預測模型進行調整，導致他們開始傾向規模更小、更簡單的交易。

　瑞銀集團一位外匯衍生性商品交易員表示：「經驗法則已經有些過時了。每個人都開始接受，更多的不確定性是新常態。」他指出，他本人對風險非常謹慎，對交易策略也更加嚴格。

　對這些交易員而言，他們至今很難評估過去幾個月美元貶值趨勢是一場混亂而短暫的調整，還是更難駕馭時代的開端，令他們對於建立美元部位的意願大為低落。

　First Eagle投資公司資深副總裁亞比羅（Idanna Appio）指出，儘管根據模型，她應該對美元保持中性，部分原因是美國利率上升。然而，她的直覺告訴她，這是一個錯誤的判斷，因此她選擇繼續做空美元，轉而持有歐元和日圓。

　傑富瑞金融公司（Jefferies Financial）全球外匯銷售和交易主管貝克特（Brad Bechtel）認為，美元最終將快速反彈，與利率趨勢保持一致。他說，「央行政策與經濟成長預測並未受到影響，只是有些東西出錯了。」