Fed報告示警 零利率風險仍存

　美國紐約與舊金山聯準銀行7日共同發表最新報告指出，儘管目前短期借貸成本處於相對高點，但美國聯準會（Fed）未來幾年將短期利率下調至近零水平的可能性依然存在。

在2008年金融危機與2020年疫情期間，Fed為了拯救經濟將聯邦基金利率區間下限降至零（也就是零利率下限，ZLB）。

這篇由紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）共同撰寫的報告預估，未來兩年內利率降至零的風險很低，約為1％。但隨著時間拉長，此風險逐步攀升，2032年將達到9％。這與2018年水平相當，當時利率處於攀升階段、經濟前景充滿高度不確定性。

此分析利用與「擔保隔夜融資利率」（SOFR）相關的利率衍生品價格，來推估市場對未來利率走向的看法。

報告總結指出：「與過去十年相比，目前數據顯示，市場預期未來利率水平會維持在較高位置。但受近日不確定性升高影響，中長期觸及零利率下限的風險仍不可忽視，與2018年水平相近。」換言之，即便投資人預期未來幾年利率將維持在3％～4％，但因經濟不確定性升高，因此利率降至近零水平的中期風險偏高。

近期經濟不確定性升高，具體因素包括：美國總統川普關稅政策反覆不定、地緣政治緊張情勢加劇，以及Fed未來領導階層換人做引發市場不安等。

雖然該報告並未直接量化這些風險，但作者指出，政策不確定性會迅速影響市場預期，並提高利率觸及下限的機率。報告發現，市場預期利率走高時，降至零利率的機率就越低；但若不確定性升高，這項風險則會增加。

　對Fed而言，儘管目前利率遠高於零，但長期來看政策操作空間有限。結構性因素與不確定性持續存在，可能限縮未來經濟低迷時的降息幅度。