風扇拉貨靚 建準挑戰年營收增2成

　散熱風扇大廠建準（2421）持續受惠AI伺服器風扇需求升溫，在產品組合優化與高階機種放量帶動下，營益率與獲利同步提升。儘管近期面臨匯率升值與費用基期較高挑戰，惟在GPU伺服器、車用風扇與通訊應用等三大領域動能支撐下，法人看好下半年展望維持正向，全年營收年增幅可望逾2成。

　建準5月營收14.72億元，雖較上月減少9.54％，仍較去年同期成長16.06％，累計前五月營收72.62億元、年增30.85％，主要是AI伺服器與通訊風扇應用出貨持續強勁。法人指出，第二季伺服器風扇拉貨力道進一步增強，預估單季營收將季增10％，惟新台幣升值影響毛利率表現，需持續關注匯兌損失風險。

　就應用結構來看，建準伺服器營收占比已提升至48％，其中AI伺服器占比進一步攀升至26.9％，為主要成長項目。隨Blackwell平台風扇出貨放量，全年伺服器及通訊應用營收可望年增3成，顯示高速運算、800G交換器與WiFi 7等需求同步擴大；另在車用領域方面，建準配合客戶新車款導入高階ADAS與感測器，帶動車用風扇出貨增長，年增幅度接近2成。

　至於工業、醫療與家電等傳統應用維持穩健復甦，雖然建準看PC應用能見度仍偏保守，但隨Windows更新與AI PC推出，對今年IT類產品出貨仍持正面看法，預期亦可望為整體營運提供輔助支撐。

　此外，液冷與其他新型散熱模組仍處於研發投入與驗證階段，短期貢獻還尚未顯現，惟菲律賓廠產能持續擴大，成為建準中長期布局重心。據悉，目前菲律賓廠營收占比約1成，年底可望拉升至2成；另自購新廠預計2026年底完工，長期目標是夠提升當地產能比重至5成，以強化供應彈性與生產效率。

　在產品結構持續朝高階化發展、多元應用拓展與產能規劃穩步推進下，建準正穩健邁向AI散熱關鍵供應商角色。法人預估，2025年營收將年增超過2成，全年EPS上看6元，儘管研發與資本支出推升費用率居高，但隨新應用落地與良率改善帶動規模效益，全年營益率亦可望回升至12.7％。