川普醫改與藥品關稅政策推動產業重組 小型藥企、醫療股 法人看好

　川普醫改與藥品關稅政策推動產業重組，隨FDA監管轉向開放、資金回流美國本土，加上AI助攻研發，醫療產業投資正迎來結構性契機，法人相對看好小型創新藥企受惠以及醫療股評價回升潛力。

　NBI指數在過去一個月強勁回升5％，部分生物科技基金甚至漲幅接近10％。百達投顧指出，川普提出的藥品關稅與最惠國定價引發生物科技投資前景的不確定性，然而缺乏實質性細節，使得相關個股在修正後逐步收復失土。財報的表現則是好壞參半，特別是生技龍頭企業的表現分歧，而小型企業則有許多亮點出現，造成基金表現普遍優於NBI生技指數的現象。

　富蘭克林華美投信表示，2025年生技產業將受川普醫改政策顯著影響，尤以藥品福利管理（PBM）體系改革為首，預期將降低新藥市場門檻，有利小型創新藥企發展。川普擬對進口藥品課徵20％～25％關稅，恐使中大型藥廠2026年營收下滑，雖然如此，美國本土製造比例高的企業衝擊不大。值得注意的是，進口藥品課稅政策已促使逾七成的企業考慮替代大陸CDMO服務，加速全球醫藥供應鏈重組。

　PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，目前醫療類股的預估本益比僅16倍，處於30年估值區間的第3百分位的低點，且回顧歷史，醫療產業本益比出現極端折價後經常伴隨強勁反彈，此外，醫療產業的防禦特性在2007-2009年金融海嘯期間也獲得了驗證，獲利率與現金流均維持穩健。眼見醫療類股基本面強勁，成長穩健，市場預估2025年獲利年增幅可達14.5％，明顯優於大盤，且在AI協助下，將全面加速醫療產業研發及審核，可望驅動產業評價升級。

　百達投顧指出，近期好消息是新FDA主席和CBER對藥品批准的監管架構採取積極公開態度，為整體產業帶來利多。財報觀察可發現，大型生物科技公司比較缺乏差異化產品發展，在未來營收成長上面臨困難，相比之下中小型企業提供較好的創新產品，仍是未來生物科技基金著墨重點。