高盛看美債　債務風險威脅更甚關稅

自美國總統川普暫緩實施對等關稅以來，走勢震盪的美股已逐漸收復失土，相較之下，美債殖利率居高不下，反映債券市場尚未完全復原。華爾街投行高盛發布最新警告，聲稱對債市而言，債務威脅已超越關稅。

高盛總裁沃爾丹（John Waldron）29日在Bernstein會議上表示，債券交易員對美國政府債務水平的擔憂正在急升，該風險已經超過了關稅威脅。

沃爾丹指出，雖然外界將所有焦點都聚焦在關稅議題，但是債市注意力卻已轉移到美國減稅方案和財政狀況，投資者正為美國財政惡化的更高風險定價。

這也說明與股市相比，債券投資人信心嚴重不足。數據顯示，10年期美國公債殖利率從4月高點4.492％降至上週的4.426％，依然高於川普4月宣布關稅前的4.156％與3月的平均值4.276％。30年期美債殖利率一周前更升破5％，接近20年來高點。

殖利率維持高檔，顯示投資人堅持取得較高報酬，以彌補債務與關稅帶來的潛在風險，畢竟政策不確定性持續升高。

這充分顯現於10年期公債的期限溢酬（term premium），也就是投資人持有長期債所要求的額外報酬。5月初數據顯示期限溢酬為0.69％，接近4月高點0.84％與0.78％，遠高於3月平均的0.37％。

研調機構凱投宏觀亞太市場部門主管馬修（Thomas Mathews）：「美債市場尚未完全恢復。這些風險溢酬可能還要一段時間才會消失，因為不只關稅本身，還包括川普何時宣布與實施關稅的不確定性。」

期限溢酬升高，也反映市場對美國財政穩定性的擔憂，特別是在川普減稅計畫可能衝擊預算的情況下。

　為彌補減稅造成的收入損失，美國政府將發行更多債券，料將推升美債殖利率進一步攀升。

　基於上述因素，摩根大通全球利率策略主管巴瑞（Jay Barry）上修10年期美債殖利率的低點預估，從3.65％上調至3.9％。他的基準預測仍為4％，與瑞銀集團相同。凱投宏觀估今年底10年期美債殖利率將落在4.5％。