IFRS17等新規將至 建構ALM策略刻不容緩

台灣保險業將於2026年引進國際財務報導準則第17號（IFRS 17），以及台灣新一代清償能力制度（TW-ICS）。考量當前市場環境，新的制度與改革勢必影響台灣保險市場的發展。

　根據現行保險會計架構，台灣保險業者係依帳面價值持有負債。資產或負債對於市場利率的變動的可預測性較高，降低了資產負債表管理的難度。

　但IFRS 17即將落實，保險公司的負債將改為「依公允價值衡量」，其價值的利率波動敏感程度也隨之提升，造成公司資產負債表中業主權益的波動。

　降低波動的自然方法之一，是將部分資產從「按攤銷後成本衡量」重分類為「按公允價值衡量」，尤其是計價幣別等同於其所擔保負債的固定收益資產。即代表著在利率變動時，固定收益資產與負債「公允價值」將會朝同一方向移動。

　然而，資產重分類可能對於過往向來側重於美元債券投資的台灣保險公司帶來挑戰。近期美元利率的攀升，造成交易價格低於帳面價值，將其重新歸類為公允價值將立即實現損失。

　另外，TW-ICS即將上路，新制將導致資產與負債的存續期與貨幣單位錯配的保險業者陷入較不利處境。縱使法規變動給予15年的過渡期，但保險公司仍需儘速重塑原有投資組合。

　上述變動意味著台灣保險業者可以考慮更穩健、更動態的資產負債管理（ALM）策略。

　為了建立起最合適的ALM投資組合，保險公司應先針對自身投資組合當中的所有曝險部位，評估並量化其風險胃納，釐清自身所能接受的風險水準，並藉此研擬更明確的投資策略。

　對於美元計價的負債，鑑於美元債券市場廣度、流動性較高，我們認為，傳統的資產負債管理匹配方案最為合宜。投資於信用債與公債，並側重於信用風險管理。

　對於新台幣計價的負債，由於其規模與存續期使然，及考量市場的範圍與深度，因此保險公司通常配置了較高的美元債券，一併引進外匯與利率風險，使得構建有效的ALM頗具挑戰。

　信用債投資仰賴著持續的基本面信用分析。這對於按攤銷成本持有的長期資產格外重要，畢竟這類資產每年都只有一小部分會投入交易。因此，保險公司須針對各筆交易，追求價值最大化，同時針對相關資產池，確立起明確嚴謹的交易策略。

　資源充裕、人才豐富的信用研究部門，配合整體而全觀的資產管理方法，扮演著投資組合收益最大化的關鍵。

　假使保險公司目前並不具備所需的ALM投資經驗，亦可從內部籌建專精的ALM團隊，或是尋求外部合作資源。

　IFRS17與TW-ICS等制度變革，堪稱業界的關鍵時刻。不過，業者依舊可以透過具體行動，例如將ALM投資策略全數或部分委外，從而降低衝擊。如此可確保委託投資的規劃，配合保險公司的特有負債狀況與風險胃納而量身打造，同時更使得內部團隊得以借鏡外部資源。透過與投資管理機構，特別是本身具備保險事業的業者密切合作，以期在短期內催生較佳成果。