大摩：不認為AI泡沫降臨 調升輝達2027年度財測

　摩根士丹利並不認為「AI泡沫」降臨，樂觀看好強勁的推論運算需求，將讓AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）受惠，調高輝達2027會計年度營收和獲利預測。

　中國低成本AI模型DeepSeek橫空出世，以及美國關稅政策齊引發科技股重挫，令市場人士開始擔憂AI前景。部分人士擔心客戶在消化當前庫存時，需要削減AI硬體預算，但摩根士丹利晶片分析師摩爾（Joseph Moore）並不認同這個看法。

　摩爾在報告中指出，「推論晶片正帶動一波非常強勁的需求潮，市場明顯需要更多推論晶片，認為我們正處於AI消化階段的說法實在可笑。」

　輝達的繪圖處理器（GPU）能用來訓練AI模型，也能讓這些模型依據新的資訊做出結論，這個過程就稱為推論。摩爾指出，「推論需求呈現爆炸性成長，相信這種需求可以持續。」

　輝達股價在2024年暴漲171％，今年卻表現相對疲軟。摩爾表示，投資人並未完全看空輝達，然而他們似乎對這種無可避免的去化庫存前景感到緊張。

　摩爾表示，市場對宏觀經濟趨勢和供應鏈感到擔憂，但對輝達晶片的需求卻加速成長，尤其是AI應用的推論GPU。全球大型語言模型平台渴求GPU，即顯示使用率正在增加。

　摩爾以輝達為中國設計的H20晶片受到美國出口管制為由，維持該公司2026會計年度財測不變，但他大幅調升輝達2027年度財測，將營收由2,309億美元調高至2,555億美元，調幅超過10％，調整後每股盈餘由5.37美元上修至6.01美元，調幅將近12％。

　摩爾表示，現階段貿易紛爭和地緣政治風險占據新聞版面，但這些似乎都沒有減損AI晶片需求，市場趨勢依然強勁。Blackwell供給受限和Hopper銷售不斷上升，便是反映真實世界的需求持續擴張。