產品組合佳 燿華首季獲利靚

　PCB廠燿華（2367）產品組合改善，今年首季毛利率將呈現年增，獲利表現亦可望優於去年同期。展望後市，雖然3至5月間受惠短期拉貨推升動能，但在關稅干擾及終端需求保守影響下，第二季營運預期將持平，全年營收則以持平至個位數成長為目標，市場普遍審慎看。

　燿華今年首季營收43.37億元，季減3.19％，年增4.18％，毛利率及獲利表現皆優於去年同期。從技術面組合看，HDI（高密度連接板）占44％為主力，軟硬板約占三成，主要應用於筆電與汽車相機模組；其餘包括傳統板占13％，高頻板占7％，Anylayer（任意層）板占3％。應用市場分布上，汽車占比達35％，IT領域占34％，其他產品25％，而IoT及手機領域則分別僅占5％與1％，需求呈疲弱趨勢。

　在筆電提前拉貨動能推動下，燿華第二季營收有望持穩，不過全年成長壓力仍大，主要是汽車板需求偏弱，且衛星主力客戶移轉產地導致短期銜接遞延，增添營運變數，預期今年汽車板出貨總量將略為下滑，其中以傳統板需求下降最為明顯，僅中高頻板領域仍保有相對成長動能。

　展望下半年，法人看好AI PC及NB市場將優於原先預期，加上新產品與低軌衛星新增兩家客戶挹注，有望推升營運表現，若不考慮關稅因素，下半年將優於上半年。另外，泰國新廠建置進度持續依計畫推進，預定Q4小量試產，分三階段投產，目標最終月產值上看2～3億元，2026年底完成規模量產。

　近期貴重金屬原物料價格波動，黃金已上漲三成多，但燿華用量僅占3％；銅價約漲5％，用料占比約6～7％，整體成本影響尚屬可控。至於資本支出方面，今年預估將超過25億元，主要用於泰國廠房設備投資。

　燿華於關稅議題上雖以美系客戶為主，但主要出貨給組裝廠，未直出美國，法人分析，儘管短期成長受限，燿華透過產品組合優化、區域產能布局及新客戶開發，仍展現中長期營運韌性，惟汽車及衛星需求波動仍需密切觀察。