轉型有成 正文毛利率連年攀升

　網通廠正文（4906）2024年底直供比例已接近40％，2024全年在客戶持續進行庫存調整以及商業模式調整之下，總計營收256億元，年減1.9％。毛利率則較2023年之10.6％提升至11.9％，每股稅後純益1.56元。市場法人預期，正文今年持續轉向直供營運模式，預計今年營收及毛利率持續提升，2026年轉型完成更有利未來營運表現。

　正文積極調整營運模式，將純代工生產模式轉換為直接交貨給終端客戶模式，去年第四季直供比例已從前一年同期的約20％提升到40％以上。

　透過毛利率變化也能觀察出正文營運策略轉為國際電信商直供商之後，營運體質也產生正向變化。該公司2021年毛利率約8.99％、2022年及2023年分別是10.27％及10.6％，呈現緩步上升趨勢，2024年在轉為以直供模式為主的營運結構之後，全年毛利率持續上升至11.86％，寫下近七年毛利率最高水準。

　對於今年營運，市場法人表示，2025年該公司將持續轉型直供，直供比例持續攀升，原本代工的歐洲客戶將於今年上半年開始逐漸減少合作，將部分抵銷新增的北美直供訂單的營收貢獻，但仍對毛利率有正面幫助，而營業費用亦將因需要增加對客戶服務而增加，將有利該公司今年營收成長。

　市場法人預期，正文在今年下半年客戶組成轉換後，而除了北美與歐洲之外，在南亞市場部分，正文與正基合作的5G RedCap相關產品於2025年將進入量產，助益2026年營收獲利持續成長。