近期穩匯壓力大 陸1月LPR報價持平

　中國人民銀行20日公布1月份貸款市場報價利率（LPR）持平，1年期LPR報3.1％，5年期以上LPR報3.6％，這是LPR連續第三個月報價按兵不動，符合市場預期。

　21世紀經濟報導指出，1月LPR報價保持不變，一方面是當月政策利率，也就是7天期逆回購利率保持穩定。另一方面，1月稅期和春節流動性壓力重疊，而人行公開市場操作對沖力度整體有限，銀行間流動性市場大幅收緊，進一步壓縮LPR和逆回購利率的動力不足。此外，年初銀行面臨較大重新定價壓力，包括房貸、長期限基建類業務等浮動利率都將進行重新定價，也讓銀行缺乏下調LPR報價的動力。

　民生銀行首席經濟學家溫彬認為，1月LPR持穩，主要是近期穩匯壓力加大，政策利率趨穩，LPR報價的定價基礎未變。從內部看，2024年第四季GDP增長5.4％，全年GDP增長5％，順利完成年度目標，使得貨幣寬鬆即刻加碼的必要性下降。

　從外部看，受美國基本面強勁、通膨預期反彈、避險情緒升溫等因素影響，近期美元指數維持強勢，人民幣貶值壓力相應加大。人行為此提出多種穩匯措施，包括減少資金投放、暫停購買國債等，阻止市場單邊預期強化。

　溫彬指出，雖然人行在春節前往往需要大規模投放跨節資金，助力資金水位平穩，但在穩定匯市和債市的考量下，近期市場資金面料不會十分寬裕，銀行負債端仍有壓力，也進一步削弱了下調LPR報價的空間。

　展望後市，中信證券首席經濟學家明明表示，在「適度寬鬆」的貨幣政策基調下，2025年人行工作會議明確提及「擇機降準降息」，意味著年內隨著逆回購利率調降，LPR仍有下調空間。此外，美國加徵關稅也是另一考量。若關稅政策超出預期或提前啟動，料人行將加快貨幣寬鬆速度，進而帶動LPR進一步下調。