保守看降息 債券基金淨流入降溫

　美國聯準會11月會議紀要顯示，在經濟保持穩固、通膨緩慢降溫之際，決策者普遍支持對未來降息採取謹慎態度，關注核心PCE價格指數10月年增加速上升，進一步支持央行對降息謹慎立場。債市近期受美國未來降息程度影響表現震盪，近一周各債券基金資金流向來看，僅投資級債券基金淨流入，但也明顯降溫。

　安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，在利率仍相對高檔的情況下，企業可以透過新發行可轉債來支付較低的融資成本，有助於使新發債量回升，市場也會有更多優質的總報酬型可轉債可供投資。企業獲利成長動能可望由先前少數大型科技股撐場，逐漸轉移到其他中小型標的，帶動漲幅擴散與落後補漲的行情，有利於發行可轉債的相關企業有所表現。2025年可轉債報酬可望扭轉2022-2024年期間落後股票的情形，達到接近股票的水準，甚至有機會更好。

　可轉債是目前團隊最偏好的資產之一，也是收益成長策略跟漲抗跌靈魂。根據可轉債的股價敏感度做分類，可以分成低敏感的非轉換型、中敏感的總報酬型與高敏感的股價敏感型。其中投資團隊相對偏好總報酬型，多半為新發行的債券。

　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國經濟將因川普政策而更強韌、通膨也有升溫風險，尤其川普政見若落實可能在未來十年造成政府負債增加7.5兆美元，發債規模上升、殖利率上揚，此時以平均約5年到期的持債投組，除了分享降息行情外，也可避開長天期利率反應景氣和財政赤字可能回彈的風險。

　市場目前預期，聯準會12月可能再降息一碼，但考量就業市場及核心通膨的韌性，降息週期的速度及幅度可能低於先前預測，整體貨幣政策方向呈現耐心等待的特性。大華投等美債15Y+（00959B）經理人郭修誠建議，債券投資現在不應只著眼在資本利得收入，應該靜心等待後市表現，把握總報酬的成長機會。