台積千元保衛戰 大摩喊免驚

　台積電股價自10月中觸及1,100元天價後持續震盪，18日最低來到1,020元，再度面臨千元保衛戰風險。摩根士丹利證券指出，台積電A16製程前進美國與其上半年提出觀點一致，且市場最擔心的美國設廠稀釋毛利率問題，台積電也有能力向客戶轉嫁成本，維持「優於大盤」投資評等、推測合理股價1,330元。

　美國拜登政府宣布向台積電亞利桑那廠提供「晶片法案」補助，美國商務部最終確定向台積電提供最多66億美元補貼，其中，包括在美國生產A16技術承諾。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻說明，台積電A16製程未來將前進美國生產，與台積電4月時發出新聞稿方向一致。當時台積電指出，第二座晶圓廠將生產全球最先進的2奈米製程，預計2028年開始投產，第三座晶圓廠將生產2奈米或更先進的製程，投產時間則落在2030年以前。

　因此，摩根士丹利證券認為，台積電將可遵守台灣的政策，先於2028、2029年在台灣投產最先進的A14製程，隨後才於2030年以前在美國的晶圓廠生產A16製程。

　台積電亞利桑那園區面積可容納六座晶圓廠，摩根士丹利證券指出，第三階段之後，依據半導體設備供應商觀點，亞利桑那晶圓廠擴張有加速跡象，儘管預期台積電長線毛利率可能受美國晶圓廠影響而稀釋，但基於二大原因，台積電仍將獲得重新評價（re-rate）：一、在美國新政府上任前，台積電已確認獲得66億美元「晶片法案」資金支持；二、台積電可繼續調整未來晶圓價格，來轉嫁美國帶來的更高生產成本。

　值得注意的是，由大摩針對A16製程遷徙提出的分析，以及先前花旗環球證券針對美國禁止台積電輸出7奈米製程以下AI晶片至大陸的觀點，不難發現，機構法人最近對台積電的探討圍繞在地緣政治、海外設廠、關稅等面向。相對地，台積電身為晶圓代工龍頭，競爭優勢地位獲得外資一面倒讚揚，不聞擔憂聲音。

　凱基投顧就認為，過去一段時間以來，儘管地緣政治傳聞造成股價波動，但不影響台積電在先進製程的技術領先，仍為半導體領域的首選。