川普2.0時代來臨 Fed傳聲筒：降息步調恐放慢

　美國聯準會（Fed）訂台北時間8日凌晨發布政策聲明，降息1碼是普遍共識。「Fed傳聲筒」撰文指出，美國大選結果短期內不會改變Fed政策，但共和黨確定掌控國會兩院的話，Fed可能在12月例會修改若干基本假設。

　被封為「Fed傳聲筒」的華爾街日報記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）6日發文表示，本周降息1碼應無懸念，但現在更大的問題是，接下來該再降息多少次，才能確保實現軟著陸，預料Fed官員會以視情況而定。

　此外，Fed官員提供明確利率指引的能力有限，是因為有四大顧慮。首先川普重返白宮的大選結果，是否會改變政策路徑？蒂米羅斯認為，在通盤了解準總統川普會如何調整賦稅、關稅、移民等政策之前，Fed不會改變政策立場。但如果共和黨確定拿下國會兩院，以2016年大選為例，Fed官員或將在12月例會修改部分基本假設。

　再者，市場對就業惡化的緊張不安有無被誇大？9月例會過後至今，對就業市場的疑慮雖見消退但未完全消散，颶風、罷工、大選等因素對經濟的衝擊不明，Fed官員難明示未來政策規畫。

　第三，通膨未來會走向何方？儘管Fed偏好的通膨指標「個人消費支出物價指數」（PCE）持續放緩，萬一通膨降溫停滯且經濟韌性仍在，Fed官員可能鼓吹放慢降息步調。

　第四，利率水位到什麼地步才適當？ 2008-09金融危機前，中性利率公認在4％左右，但經歷危機和緩慢復甦後，中性利率可能已降到2％水準，聯邦基金利率目前在4.75％和5％區間。若美國經濟表現好，認為中性利率偏高的Fed官員，最終傾向放緩降息，以免超出中性水準。

　目前華爾街投行紛紛調降Fed降息預測。摩根大通預估Fed本周和12月各降息1碼，但後續降幅比大選前所估還少；美銀認為Fed可能暫停降息。