新興美元債基金 前景看好

近期美國10年期公債殖利率反彈至約4.2％的水位，主要是反應美國經濟強韌、未來降息幅度可能趨緩的預期，但美國降息趨勢不變，資金可望持續轉進債券殖利率較高的市場如新興債市。

Lipper統計，今年以來新興市場強勢貨幣債券基金平均漲幅達一成，表現超越新興市場當地貨幣債券基金，且邊境市場債券基金的表現更佳。目前整體投資經理人在新興債市的持有比重仍有上調空間，新興美元主權債具有較高殖利率與利差收窄空間，後市表現看好。

野村投信表示，美國基本面維持強韌，經濟軟著陸機率高，這次主要是預防式降息，希望藉由降息維持經濟穩定，根據1995年預防性降息經驗，公債殖利率在降息前及降息初期都呈現下滑，以反映經濟降溫，但在暫停降息後經濟止穩，公債殖利率便開始呈現區間整理。只要美國經濟持穩，有助於提升新興市場出口，新興國家財政趨於穩健亦有助於提升其主權債的吸引力。

隨美國啟動降息循環，貨幣市場基金吸引力將逐漸削弱，龐大資金可望重回債券懷抱，流向殖利率與資本利得更高的信用債及新興債。此外，部分新興國家因基本面轉佳，債信評等獲得調升，新興主權債整體信用體質持續改善。當非投資等級的主權債一旦被上調至投資等級，利差將大幅縮窄至投資等級水準，有助於提升報酬率，加上降息利多，新興美元主權債前景依然亮眼。

國泰投顧研究過去幾次美國降息循環，最近的五次降息週期包含1995年、1998年、2001年、2007年、2019年，儘管過往績效不代表未來結果，但歷史經驗上一個訊號是：過去五個降息週期中，美國首次降息後，次月開始推算的半年來看，新興市場美元主權債表現均呈現正報酬，次月開始推算的一年期績效平均達12.58％、投資人不妨可以作為投資的參考依據。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，持債類別檢看，溫吞經濟有利企業債表現，然因整體信用利差已緊，若經濟意外不振恐無法提供有力的緩衝。整體而言，現階段宜以中天期持債策略，於美國公債、投資級公司債、非投資級公司債各約3成的精選複合債配置，分享聯準會啟動降息的行情。