外商出逃中?論大陸FDI的趨勢

近來傳出由於良率不佳，以致原本部分產能轉出到印度的蘋鏈再次轉回大陸。大陸媒體評論指出，雖然蘋果組從大陸向印度轉移的趨勢不變，但亦顯示全球製造業仍離不開「中國製造」。但與此同時，許多西方媒體、智庫指稱外商正在加速撤離大陸。在莫衷一是中，究竟外商如何看待投資大陸前景？其爭議點為何？這是個值得探討的問題。

　■大陸FDI呈現金額下滑、家數增長趨勢

　今年初，有西方媒體透過對大陸「國際收支平衡表」的解讀，指稱2023年大陸外商投資金額大減82％、創下1993年來最低數字。對於這個看似外商幾近「全員出逃」的驚悚數據，有專家立即解釋這是對「國際收支平衡表」的誤讀。且從官方數據來看，2023年大陸外商直接投資(FDI)金額雖然衰退，但僅為8％而非媒體所稱的82％，且新設立外商投資企業仍同比增長39.7％。

　但不可諱言，大陸FDI的確呈現金額下滑趨勢：今年前八個月大陸新設立外商投資企業雖然年增11.5％，但金額年減31.5％。外商直接投資包括股本投資、利潤再投資、公司內借貸等三個部分。大陸學者指出，大陸FDI衰退的一個重要原因，是美元加息、境內外利差加大，以致外商將利潤匯回及對外償債，新增股本投資增速放緩。

　■大陸FDI動能趨緩的結構性因素

　除上述原因，外商投資大陸動能趨緩的結構性因素，包括：

　一、美國推動製造業回流。美國以國家安全為名，從歐巴馬、川普到拜登政府，分別透過市場、高額關稅，以及政策激勵等方式，推動製造業回流以「再工業化」。其結果是促使全球電動汽車、半導體，以及戰略性關鍵礦產等產業鏈回流，而大陸是最主要的回流來源地。

　二、「去風險化」下的近岸、友岸外包。雖然歐美國家多次重申不脫鉤，但仍推動包括減少投資、替代關鍵材料、進行科技封鎖的對陸「去風險化」戰略。因此，形成以墨西哥、加拿大為主的近岸外包，以及以亞太地區越南、印度、印尼、馬來西亞、泰國為主的友岸外包。

　三、大陸進行產業結構調整。由於產業經濟政策的轉向、人口結構和素質的改變，大陸當局一方面減少低附加價值、高污染、高耗能等「兩高一資」產業的投資；另一方面，擴大服務業的開放與准入，以調整產業結構。舉例來說，2005年外商投資大陸約60％集中在製造業，但2023年外商投資大陸製造業就下滑到27.9％，然而高技術製造業同比增長6.5％。此外，今年前八個月，外商投資製造業、服務業占實際利用外資比重，分別約為28.2％、69.3％；和過去大陸的FDI結構已有極大的不同。

　■大陸FDI前景將取決其「內循環」能量的釋放

　除了上述結構性因素，大陸當局認為，投資環境還存在幾個方面的問題：

　一是現代化市場體系仍未完善。大陸目前仍存在市場激勵不足、要素流動不暢、資源配置效率不高、微觀經濟活力不強等市場體系不健全、市場發育不充分等問題；二是營商環境法治化仍待加強。大陸雖然近年來已通過並修訂諸多針對鼓勵、保護外商投資的法令，但在法令的進一步完善、執法的公平，以及監管的合理性等方面，仍需要進一步保障；三是國際化程度仍不足。大陸目前國內制度規則與國際接軌仍不足，仍需由商品和要素流動型開放，向規則、規制、管理、標準等制度型開放轉變。與此同時，對外商來說，關鍵在要素獲取、資質許可、標準制定、政府採購等國民待遇。

　基於上述認識，大陸當局一再強調「中國開放的大門不會關閉，只會愈開愈大」，陸續提出各種吸引外商政策，主要包括：一、減少外商投資項目限制，並增加鼓勵外商投資產業項目的「一減一增」；二、進一步放寬外商投資上市公司的限制；三、營造更公平透明、可預期的投資環境。事實上，自今年11月起，大陸在製造業領域的限制項目可說將「清零」；且大陸當局強調，未來將在電信、互聯網、教育、文化、醫療等領域「有序擴大開放」；且將進一步提供外商更多國民待遇。

　然而，大陸當局希望的是，藉由外商投資以期能補鏈、強鏈、穩鏈；但外商希望藉由投資進入大陸市場。換言之，大陸著重在生產面，外商則著重在消費面。大陸當局已察覺到這樣的趨勢，因此施政主軸由去年的「投資中國」、轉向至今年的「消費促進」。由此可以推測，在地緣政治衝突短期難解的大前提下，基於關稅等風險，以外銷歐美為主的大陸FDI勢必受到影響；但若大陸潛在的「內循環」能量能夠進一步的釋放，大陸的FDI，將仍擁有相當的發展前景！