光學雙雄有後旺 外資贊聲

　智慧機旺季來臨，外資多頭力道開始聚焦光學雙雄，海通國際證券將大立光股價預期升至3,580元，看好8、9月合計營收超乎預期，摩根大通證券則針對玉晶光說明，其8月營收年減主要是來自產品組合變化所致，之後月營收年增率會再轉正，樂觀前景不變，推測合理股價高達620元。

　大立光股價在8月營收公告後大跌6％，反映市場對9月營收可能月衰退的擔憂，不過，恰好因股價提前下挫，大立光9日反而在台股拉回時顯得相對抗跌，終場小跌1.46％、守住2,700元整數關卡。

　海通國際證券電子研究主管蒲得宇研判，大立光8月加上9月營收將會超越預期，另再根據供應鏈調查，因為高階鏡頭的設計更為複雜，加持其單位售價下半年走揚，不僅如此，隨iPhone 16系列發表，在潛望鏡出貨量提高與高階機款需求暢旺帶動下，大立光產能利用率至年底前都可望接近滿載。

　蒲得宇說明，市場對iPhone 16出貨預期不高，海通國際估計iPhone 16下半年出貨量為8,800萬支，大立光在iPhone 16 Pro、Pro Max潛望鏡市占率達85％，受惠程度高；進一步考量Apple Intelligence對硬體的需求，明年的iPhone出貨量會更加強勁，大立光則會是iPhone 17 Pro、Pro Max升級4,800萬畫素的受惠者。

　玉晶光8月營收月增16％、年減18％，表現不像營收創新高的大立光那麼亮眼。摩根大通證券科技產業分析師楊維倫指出，部分投資人因而對iPhone需求萌生擔憂，或是擔心玉晶光的市占流失。

　針對如此狀況，楊維倫的觀點是，8月營收疲軟主要來自產品組合變化所導致。玉晶光將從2022年下半年開始為蘋果虛擬實境（VR）產品提供貼合服務，貼合服務能夠大幅提升營收，至2023年第三季時，VR占玉晶光營收比重約20％。然而，由於即將推出的VR產品規格變更，玉晶光不再提供貼合服務，才導致營看來下滑。

　摩根大通證券估計，若排除來自貼合工藝的額外收入，8月營收將大致與去年同期持平。放眼後市，產品組合差異應會持續影響9月營收，但隨著智慧機鏡頭銷售增長，以及去年貼合銷售影響減弱，玉晶光10月營收年增率將可翻正。